双焦震荡偏弱

　　一、 行情回顾

　　本周双焦大幅下跌，双焦主力合约都击穿24年低点创出新低，随着会议结束，关于政策预期落空，市场交易回归弱势基本面，焦煤供给下滑，供需整体仍偏宽松。焦企产能利用率下滑，现货市场焦炭首轮提降快速落地，现货承压，钢焦博弈加剧，钢厂亏损加剧，钢厂对原料煤采购比较谨慎，在无预期利好的情况下，双焦市场仍将震荡偏弱运行。

　　图1 焦煤焦炭行情走势

　　二、 焦炭供需分析

　　2.1 焦炭需求

　　根据钢联数据，本周螺纹钢高炉利润平均亏损-419.49元/吨，前值-351.58元/吨，本周铁水产量236.62万吨，前值239.61万吨，产量减少2.99万吨，环比下降1.25%，铁水产量阶段性见顶。

　　图 2 铁水产量

　　数据来源：钢联

　　2.2 焦炭供给

　　根据钢联数据，本周焦炭产量115.07万吨，前值115.26万吨，其中247家钢厂焦炭日均产量47.08万吨，前值46.94万吨，产量环比提高，独立焦化企业焦炭日均产量67.99万吨，前值68.32万吨，环比减少0.48%，焦炭产量微幅下降。

　　图 3焦炭产量

　　数据来源：钢联

　　2.3 焦炭库存

　　根据钢联数据，本周焦炭库存797.69万吨，上周797.96万吨，焦炭库存环比持平，库存保持在相对低位。

　　图 4焦炭库存

　　数据来源：钢联

　　三、 焦煤供需分析

　　3.1 焦煤供给

　　数据来源：钢联

　　根据钢联数据，本周精煤周度产量56.181万吨，上周58.007万吨，产量下降1.83万吨，环比下降3.15%。本周开工率66.62%，上周68.58%，环比下降2.86%，需求端疲软，导致开工率进一步降低。

　　3.2 焦煤库存

　　根据钢联数据，本周炼焦煤库存2236.71万吨，前值2207.77万吨，其中247家钢厂炼焦煤库存为724.29万吨，环比下降1.63%，独立焦化企业炼焦煤库存893.95万吨，环比下降1.14%，精煤库存308.47万吨，环比上升6.11%，港口炼焦煤库存310万吨，环比上升12.12%，炼焦煤库存小幅累库。

　　图5炼焦煤库存

　　数据来源：钢联

　　四、 行情展望

　　本周铁水阶段性见顶，下游钢厂检修增多，部分焦化厂也停止新签订单，随着钢坯下跌，钢厂亏损加剧，对原料采买积极性不高，其中唐山钢厂已联合对焦炭开启第二轮提降，原料煤需求量阶段性下滑，煤矿出货压力增大。焦企开工率有所下滑，进口蒙煤市场需求低迷，部分煤矿线下签单不佳，库存有所累积，短期来看，后续若无预期利好，双焦仍将震荡偏弱运行，操作方面，由于行情已经跌幅过大，建议等待反弹后，建议逢高做空为主。

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　　作者：张国军（投资咨询号：Z0019540）

　　审核：王 莹（投资咨询号：Z0017889）

　　报告制作日期：2024-08-04

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