08/12

　　悲观持续 稳中偏弱

　　焦煤焦炭

　　焦煤

　　供给方面：上周焦煤整体供给偏宽松，国内部分大矿产量有所提高，不过因近期主产区降雨增多，部分煤矿短暂性停减产，产地整体供应增量有限，多地煤矿累库压力较大，降价促销节奏加快。进口蒙煤方面，甘其毛都口岸前日因海关网线损坏，导致通关量骤减，目前通关已基本恢复。

　　需求方面：焦炭第三轮提降已于8月10日落地。下游焦企利润预期收缩，对原料采购将愈发谨慎，中间环节贸易商目前以观望为主，本周产地多数煤矿降价后成交仍未明显好转，线上竞拍流拍率上升。

　　库存方面：双焦预期走弱，市场悲观情绪浓厚。焦企维持刚需采购，钢厂及港口焦煤库存基本与前一周持平，独立焦化厂焦煤库存环比下降5.35%，煤矿出货不畅，库存压力持续增加，焦煤库存环比上涨4.57%。

　　焦炭

　　供给方面：随着第三轮提降的落地，焦企利润预期受到压缩，但目前开工仍维持较高水平，焦炭产量相对稳定，供给相对充足。本周焦炭虽完成两轮提降，但由于焦煤价格下调，焦企入炉成本下移，焦企利润变动幅度较小。由于受到焦炭价格走弱预期及库存压力影响，焦企后续预计将小幅减产。

　　需求方面：钢材价格持续弱势，钢厂全面亏损，且亏损幅度扩大，叠加新、老国标资源切换周期，多地钢厂开启减产检修，铁水产量回落，对焦炭刚需有所下降，焦化厂出货压力增大。市场继续以看跌观望为主，后续焦炭仍有降价可能。

　　库存方面：钢铁企业、港口焦炭库存环比小幅下降，独立焦化厂库存持续增加，上周环比上涨19.18%。考虑近期钢厂高炉开工率下降，以及焦炭提降预期浓厚，下游钢厂采购较为谨慎，且有控量行为，焦企整体出货压力增大，库存上涨明显，且增幅有扩大趋势。

　　策略与分析：结论

　　上周国内炼焦煤市场弱势运行。产地市场价格持续走低，各煤种陆续承压下调50-100元/吨左右，且煤矿降价后炼焦煤成交情况仍不乐观。焦炭第三轮提降落地，同时炼焦煤供应充足，焦企多按需少量采购原料煤，市场总体情绪悲观，煤价短期将承压继续下行。

　　上周焦炭市场偏弱运行，终端需求持续疲软，钢材成交低迷，价格继续下跌，焦炭两轮降价后，钢厂盈利未见明显好转，仍处于亏损中。叠加新、老国标资源切换周期，钢厂生产意愿降低，高炉检修减产情况增多，刚需持续回落，叠加焦企入炉煤价格下跌，预计短期焦炭价格将继续下行，后期需关注第三轮提降后，钢焦企业利润及钢厂检修情况。

　　风险提示：期市有风险 入市需谨慎