【20240812】合成橡胶周报：消费无利好，利润难修复

　　核心观点：中性偏多

　　盘面：本周期BR下跌；BR月差为B结构。

　　基本面：市场对后市消费预期较差+厂内库存累库(空)，上游丁二烯开工有所下降+RU-BR价差走高(多)，判断本周BR价格区间震荡偏强。

　　月差：中性偏多市场预期未来利润恢复，供应上量，但消费较差。

　　上游：丁二烯

　　供应：中性偏空欧洲市场乙烯-石脑油价差大幅走强，产量环比小幅下降。

　　进口利润：中性偏空海外丁二烯价格小幅下跌，丁二烯进口利润有所增加。

　　消费：中性偏多四大下游存在补库需求，产能利用率增加。

　　库存：中性偏多港口库存环比减少。

　　顺丁橡胶

　　供应：中性偏多上游丁二烯开工有所下降。

　　利润：中性顺丁橡胶生产成本下滑，毛利微增。

　　消费：中性偏空全钢轮胎开工下滑，市场对后市消费预期较差。

　　库存：中性偏空顺丁橡胶厂内库存累库。

　　基差：中性截至8月8日，BR基差为350元/吨。

　　标品-非标价差：中性偏空截至8月8日，顺丁标品-非标价差为300元/吨，周度变化200元/吨。

　　顺丁-丁苯价差：中性截至8月8日，顺丁-丁苯价差为-450元/吨，周度变化0元/吨。

　　 RU-BR价差：中性偏多截至8月8日，RU-BR主力合约价差为1760元/吨，周度变化205元/吨。

　　丁二烯：供需双强

　　关注下游补库情况

　　乙烯：欧洲市场乙烯-石脑油价差大幅走强

• 　　欧洲市场：上周，欧洲石脑油市场价格下滑，乙烯-石脑油价差走强。

• 　　中国市场：上周，中国石脑油市场价格同步下滑，乙烯-石脑油价差走强。

　　数据来源：隆众,紫金天风期货研究所

　　乙烯：产量环比增加

• 　　产量：上周，国内乙烯产量环比增加。

• 　　产能利用率：上周，国内石脑油裂解产乙烯的产能利用率环比增加。

　　数据来源：隆众,紫金天风期货研究所

　　丁二烯：开工环比下降

• 　　产量：由于今年产能较去年有所提升，截至上周，丁二烯累计产量较去年小幅增加。

• 　　产能利用率：截至上周，丁二烯平均产能利用率为68.17%，环比小幅下降，较去年同期也有所下降。

　　数据来源：卓创，隆众,紫金天风期货研究所

　　丁二烯：进口利润增加

• 　　进口利润：上周，海外丁二烯价格小幅下跌，丁二烯进口利润有所增加。

• 　　贸易方面：由于进口利润较好，6月丁二烯进口量环比增加37.0%，出口量环比下降60.7%。

• 　　下半年来看，进口利润打开，预计进口量继续增加，同时出口量减少，丁二烯整体上半年供应紧张的情况或有所缓解。

　　数据来源：卓创,隆众,紫金天风期货研究所

　　丁二烯：四大下游存在补库需求

• 　　下游产能利用率：上周，四大下游产能利用率均有增加。

• 　　下游生产毛利：上周，ABS、丁苯橡胶生产毛利增加，顺丁橡胶、SBS生产毛利减少。

　　数据来源：桌餐，隆众,紫金天风期货研究所

　　顺丁橡胶：供需双弱

　　库存累库

　　顺丁橡胶企业装置动态

• 　　上半年来看，成本端逐步走高，顺丁橡胶利润持续倒挂，多套顺丁橡胶装置顺势安排检修或降负运行，整体产量比预期较低。产能损失估测值与实际相差不大。

• 　　下半年公布的检修计划来算，交割品损失预计大于1.5万吨，全部产能损失大于3.8万吨，实际产量小于调整后平衡表预期产量73.2万吨。

　　数据来源：卓创,隆众,紫金天风期货研究所

　　顺丁橡胶：成本下滑，毛利微增

• 　　生产毛利：上周，由于成本与价格同步下滑，顺丁橡胶的毛利环比微增，但仍旧倒挂。

• 　　产能利用率：上周，国内高顺顺丁橡胶的产能利用率环比微增。

• 　　产量：7月，国内高顺顺丁橡胶的产量环比增加。

　　数据来源：隆众,紫金天风期货研究所

　　顺丁橡胶：进口利润增加

• 　　进口利润：上周，受海外人民币汇率变动影响，丁二烯进口利润有所增加。

• 　　贸易方面：6月丁二烯进口量环比下降32.9%，出口量环比下降11.3%。

　　数据来源：卓创，隆众,紫金天风期货研究所

　　顺丁橡胶：全钢轮胎开工下滑

　　数据来源：隆众,紫金天风期货研究所

　　顺丁橡胶：库存恢复，虚实比正常

• 　　社会库存：上周，顺丁橡胶工厂库存累库，近期库存恢复至均值水平附近，约为2.2万吨。

• 　　期货库存：BR期货总库存(含注册仓单)为1.7万吨，虚实比正常(4.4)，短期不存在交易货源短缺的风险。

　　数据来源：隆众,紫金天风期货研究所

　　基差、月差与价差

　　顺丁-泰混价差走弱

• 　　截至8月8日，顺丁标品-非标价差为300元/吨，周度变化200元/吨。

• 　　截至8月8日，顺丁-丁苯价差为-450元/吨，周度变化0元/吨。

• 　　截至8月8日，顺丁-泰混价差为100元/吨，周度变化-190元/吨。

　　数据来源：紫金天风期货研究所

　　主力合约下跌，持仓偏低

　　数据来源：紫金天风期货研究所

　　 NR-BR、RU-BR价差大幅走强

• 　　截至8月8日，NR-BR主力合约价差为-1600元/吨，周度变化255元/吨。

• 　　截至8月8日，RU-BR主力合约价差为1760元/吨，周度变化205元/吨。

　　数据来源：紫金天风期货研究所

　　从业资格证号：F03090212

　　交易咨询证号：Z0016781

　　联系人：翟文慧

　　从业资格证号：F03130908