行情回顾

　　截至8月9日，沪铅主力合约收盘17905元/吨，周内铅价先抑后扬，较8月2日收盘价跌幅1.43%，收盘价主要运行区间17215-17905元/吨。

　　逻辑观点

　　原料方面：铅精矿供应偏紧状况仍然持续，加工费维持低位水平。废电瓶方面，7月底废电瓶回收商畏跌抛货情绪浓厚，而8月取消退税政策后，废电瓶价格跌幅明显，回收商多观望停收为主。

　　供需方面：原生铅方面，部分炼企复产，原生铅产量边际增加，SMM预测8月原生铅产量将增加万余吨至31.6万吨。再生铅方面，再生铅企业原料库存回升至季节性水平，前期因设备检修或换证而停产的炼厂逐渐恢复生产，但由于一些企业的废电瓶原料为高价存货，冶炼亏损幅度甚至达到亏损两千元/吨水平，预计短期再生铅复产幅度有限。进口方面，内外价差有所收窄，原先市场预期8月下旬进口铅集中到货的量级或放缓。需求方面，成交氛围较弱，铅酸蓄电池厂开工率下滑，电池经销商成品库存高位累积，传统消费旺季目前尚未启动。

　　库存方面：据Mysteel数据，截至8月5日，国内主要市场铅锭社会库存为3.60万吨，较5日增加0.41万吨，较1日增加0.72万吨。

　　行情展望及投资建议

　　综合而言，随着废电瓶库存得到充分补充，再生铅边际复产、进口铅持续流入，前期供需紧张矛盾逐渐褪去，加上现实消费偏弱，预计铅价承压运行，下周主力合约运行区间参考17300-18300元/吨，但需关注再生铅因亏损扩大减产或消费旺季预期兑现这两个因素带来的价格上行可能性。

　　风险提示

　　海外宏观风险；废电瓶供应变化；进口铅超预期增加。

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