08/06

　　美国经济衰退担忧和美联储降息预期交织，关注伊朗是否报复以色列及后续演进

　　观点摘要

　　1、美国7月ISM制造业PMI为46.8低于预期和前值，新增非农就业人数为11.4万低于预期和前值，失业率为4.3%高于预期和前值，但因美国7月ISM非制造业PMI为51.4高于预期和前值，其中新增订单和就业分项均处扩张区间，使美国经济衰退担忧有所缓解，倘若大宗商品价格重心企稳，或将支撑贵金属价格。

　　2、欧洲央行7月主要再融资利率降至4.25%，资产购买计划APP以可预测的速度下滑，且下半年以每月减少75亿欧元的速度退出将持续至2024年底的紧急抗疫购债计划（PEPP）再投资。欧元区和德国7月消费端通胀调和CPI年率均为2.6%高于预期和前值，但因欧元区及德法7月SPGI制造业PMI分别为45.6和42.6及44.1低于预期和前值，使欧洲央行9月降息预期升温。

　　3、英国央行8月将关键利率降为5%并暗示未来将谨慎降息。英国6月消费者物价指数CPI和核心CPI年率为2%和3.5%高于预期但持平前值，但因7月SPGI制造业（服务业）PMI为51.8（52.4）高于预期和前值，使市场预期英国央行9月降息概率小于30%。

　　4、日本央行7月加息15BP使基准利率为0.15-0.25%，若通胀预期上行判断正确则将继续加息甚至超过0.5%，将于8月开始每个季度国债购买规模减少4000亿日元，则26年一季度每月购债规模约为3万亿日元，套息交易平仓使美元兑日元汇率走弱。

　　投资策略：倘若美国经济衰退担忧有所缓解引导大宗商品价格重心企稳，则将支撑贵金属价格，建议投资者暂时观望，关注伦敦金2250-2350附近支撑位及2500-2600附近压力位，沪金520-540附近支撑位及590-600附近压力位，伦敦银25-27附近支撑位及30-31.5附近压力位，沪银6900-7000附近支撑位及7600-8000附近压力位。

　　风险提示：关注8月6日澳大利亚8月利率决议，欧元区6月零售销售月率，美国6月贸易帐；7日中国7月进出口数据，德国6月工业产出月率；8日日本央行7月货币政策会议纪要，美国初请失业金人数；9日中国7月生产与消费端通胀PPI和CPI；本周多位美联储、欧洲和加拿大央行等官员发表公开讲话。

　　风险提示：期市有风险 入市需谨慎