【盘面】沪锌2409合约收于22150元/吨，较上周下跌3.11%，破震荡整理区间下行，夜盘低开回升，收于22300元/吨；LME锌收于2642美元/吨，日内下跌0.41%。

　　【宏观情绪】日央行加息引发全球套息交易头寸了结带来资金波动，流动性问题和远低于预期的经济数据引发市场对于衰退的担忧，盘面承压，难以幸免。

　　【库存】国内社库较上周四去0.01万吨至15.14万吨。受到人民币升值影响，进口窗口有所下修。

　　【供应】周度国产TC1450元/金属吨，周环比下跌350元/金属吨，进口TC-30美元/金属吨，周环比下跌10美元/吨；锌精矿进口利润113元/金属吨，较上期下跌422元/吨；锌冶炼利润-2339元/吨，TC下行对冶炼利润进一步压缩。

　　【加工需求】7月锌中游采购下滑比较严重，镀锌、压铸锌合金、黄铜、氧化锌对锌锭的采购均下滑。镀锌板卷方面，周度产量依然维持减产状态，而库存水平的去化相对较波折，表需同比有增，但环比下滑。

　　【核心逻辑】宏观层面因海外经济数据下行带来衰退交易的隐患，有色整体承压；警惕宏观层面对于“衰退交易”的进一步发酵带来的商品普跌。TC进一步下行，矿紧张格局延续，冶炼厂原料库存低位，短期难以缓解；冶炼减产，但进口窗口维持较好预计又较多进口货流入对目前的冶炼减量进行补充。现阶段需关注宏观悲观情绪进一步发酵可能和冶炼端进一步减量可能性。目前宏观情绪未定，建议观望。