行情回顾

　　本周铜价偏弱震荡，跌势放缓，CU2409收盘73700元/吨，周跌幅0.61%，波动区间72740-75490元/吨。

　　逻辑观点

　　宏观面，中美制造业PMI数据继续回落，经济走弱交易仍未结束，对铜价形成明显压制。美国7月ISM制造业指数46.8，预期48.8，6月前值为48.5。7月ISM制造业显著不及预期，萎缩幅度创八个月最大，新订单和产出下滑，造成就业人口创下四年来的最大降幅。中国7月官方制造业PMI49.4（前值49.5），财新制造业PMI49.8（前值51.8）。

　　基本面，近期LME铜库存持续走增给价格带来一定下行压力。截至8月2日，LME库存为24.7万吨，较6月初的约12万吨已增长超一倍。国内6月精炼铜产量依旧保持高位，短期市场供应仍偏宽松。现货铜矿TC缓慢回升，但仍处低位，中期冶炼供应或仍面临较大挑战，持续关注冶炼厂生产动态。6月SMM中国电解铜产量为100.5万吨，环比下降0.36万吨，降幅为0.36%，同比上升9.49%，且较预期的98.5万吨增加2万吨。1-6月累计产量为591.83万吨，同比增加35.91万吨，增幅为6.46%。截至8月2日，SHFE铜库存295141吨，较上周五减少6062吨；SMM全国主流地区铜库存环比周一下降0.28万吨至34.84万吨，且较上周四下降0.91万吨，连续4周周度去库；SMMTC进口铜精矿现货报价6.55美元，较上一期的6.38美元增加0.17美元。

　　行情展望及投资建议

　　宏观面，美国经济数据继续回落，衰退交易尚未结束，国内经济复苏疲弱，ZZJ会议释放政策端利好信号，关注政策预期交易的持续性。基本面，LME库存继续明显累增，整体精炼铜供应仍偏宽松，现货维持贴水状态，短期铜价反弹动力仍有限，偏弱运行为主。下周主波动区间参考72000-75000元/吨。

　　风险提示

　　全球经济继续走弱（下行风险）；铜矿端干扰超预期（上行风险）