上周铜价先涨后跌维持震荡走势，价格再度回落74000下方，当前内外宏观预期有所分化，海外经济趋缓，制造业数据表现低迷，美国ISM制造业回落至荣枯线下方和今年以来新低，非农就业新增下滑，失业率超预期上升，尽管已经预期9月降息50BP，且年内还有降息空间，但加重降息前的衰退担忧；国内仍处政策预期窗口，工业设备更新和促销费政策有望实际落地，四季度经济预期存改善空间。产业端来看，TC短期企稳反弹，但冶炼盈利不乐观，废铜供给收紧，冶炼减产概率有所抬升。不过目前铜价回落下游需求恢复程度有限，国内去库速度偏慢，淡季特征比较明显，维持小幅贴水交易，海外一端仍在缓慢交仓，LME铜库存继续走高，现货表现疲软，基本面矛盾暂不显著。从盘面来看铜价先涨后跌，价格震荡走势，宏观预期内外分化，仍需重点跟踪海外逻辑变化，目前持仓水平已经完成回落至3月初，海外风险偏好下降，恐慌指数上行，美股日股减仓大幅下跌，资金撤出，关注金铜比变化，预计铜价维持承压震荡走势。