7月月中时点托底资金入市助力上证50和沪深300两个指数走出一波九连阳，追平今年以来最久的上涨趋势。但指数上涨跟随托底资金亦步亦趋，数次出现失去资金助力后即快速下跌的情况，意味着市场自发动能仍然不足。月末全市场显著放量，主要宽基指数收复大部分跌幅，月线跌幅均回收至2%以内，创业板指月线翻红。

　　7月份国内两个重磅大会相继落地，措辞表态更加积极，更加强调稳增长，对经济运行有一定的支撑作用，对于后期的政策预期也成为指数价格上涨的重要原因之一。同时对量化的持续规范也有助于缓解投资者焦虑，修复投资者信心。

　　基差方面，各品种基差大幅走深后修复，IH和IF两个品种的年化基差基本回到与6月末持平的位置，中旬外部资金变量驱动下出现期现趋势性背离的走势，而月末市场原因导致的上涨则驱动了期现共同上行。IC和IM依然跟随指数方向波动，贴水分别修复至年化3%和6%附近，较6月末有所回升。

　　7月份主要的变化在于指数ETF规模再次爆发，各指数ETF品种迎来今年2月份以来最大规模涨幅。然而ETF规模上升驱动的指数上涨持续性较差，市场自发信心依然不足。公募指增近两年来增长较慢，但具有更强的回撤稳健性和更加完备的信息披露机制，具备一定的投资价值，在未来私募产品受限的趋势下相对性价比将明显提升。中性策略7月小幅回撤，整体策略表现更多取决于现货操作，现货端不同风格的操作对净值影响明显。

　　《私募证券投资基金运作指引》正式开始实施，在收紧合规的基调下，私募产品净值披露范围收窄引发投资者关注，这将进一步限制潜在的增量资金向私募策略的流动，短期内私募策略对基差的影响大概率依然较小。7月规模再次爆发的指数ETF产品或为后期基差提供一定的下方支撑。若后期并无托底政策落地，指数震荡期间股指基差大概率继续保持稳定。

　　（1）多头展期：近250交易日以来，IF、IH、IC、IM四个品种的年化超额收益率分别为0.5%、1.4%、-0.1%和1.2%；（2）空头展期：近250交易日以来，IF、IH、IC、IM四个品种的年化超额收益率分别为-0.8%、-0.9%、-2.8%和2.3%。