【南华观点】焦煤：安监强度将逐步放松，国内焦煤供应有增加预期。外煤方面，蒙煤加速流入，澳煤进口利润转正，进口窗口有望打开。焦企开工率尚未出现明显下滑，焦煤刚需维稳，但部分钢厂对焦炭提降，焦化利润有收缩压力，或影响焦炭生产积极性，焦煤需求有回落的风险。库存方面，独立焦化和钢厂焦化炼焦煤库存连续下滑，下游主动补库意愿不强，短期内焦煤价格缺少向上强驱动。不过，近期焦煤快速下跌，多数利空已被盘面计价，且宏观氛围偏暖，预计焦煤跟随黑色小幅反弹。操作上建议空头止盈，多头可少量建仓。

　　焦炭：焦企开工率环比下滑，但幅度有限，焦炭短期供应压力仍在。下游钢厂盈利率快速收缩，部分钢厂计划提降，焦化利润边际恶化，或影响焦化厂生产积极性。需求端，螺纹钢新旧国标转换前期，部分钢厂选择停产检修，日均铁水产量或边际回落。总的来说，焦炭供稳需弱，基本面矛盾或边际恶化。但盘面经过此轮下跌，当前位置估值偏低，继续下跌阻力较强，考虑到焦炭去库良好，基本面矛盾相对可控，盘面下方空间有限，或维持低位区间震荡。