【南华观点】焦煤：重要会议结束后安监强度逐步放松，国内焦煤供应有增加预期。外煤方面，中蒙口岸通关恢复，进口蒙煤加速流入。澳煤进口利润转正，进口窗口有望打开。焦企开工率尚未出现明显下滑，焦煤刚需维稳，但部分钢厂对焦炭提降，焦化利润有收缩压力，或对焦炭生产积极性产生影响，焦煤需求有回落的风险。库存方面，独立焦化和钢厂焦化炼焦煤库存连续下滑，下游主动补库意愿不强，短期内焦煤价格缺少向上强驱动。不过，近期焦煤快速下跌，多数利空已被盘面计价，继续下探阻力渐强，预计短期内底部区间震荡为主，建议空头止盈，做多还需等待驱动。

　　焦炭：本周焦企开工率下滑，但幅度有限，焦炭短期供应压力仍在。下游钢厂盈利率快速下滑，唐山钢厂开始对焦炭提降，焦化利润有边际恶化的倾向，或影响焦化厂生产积极性。需求端，螺纹钢新旧国标转换前期，部分钢厂选择停产检修，日均日均铁水产量或边际回落。此外，钢厂盈利快速恶化也是铁水减产的另一驱动。黑色负反馈逻辑持续，盘面下行压力较大，考虑到焦炭去库良好，基本面矛盾相对可控，盘面下方空间有限，或维持低位区间震荡。