近几周，投资者纷纷押注日元，预期利率变动将对日本经济产生积极影响。然而，他们最早将在下周三迎来关键时刻，届时日本央行的政策决定将对日元走势产生重大影响。

　　自7月11日以来，日元兑美元汇率已累计上涨约5%，数据显示，日元兑美元汇率自5月6日以来首次升破153关口，连续第四个交易日上涨，表现优于10国集团所有其他货币。然而，在美国隔夜公布的强于预期的经济增长数据后，日元迅速回吐了涨幅，显示出其涨势的脆弱性。掉期市场数据显示，日本央行在7月31日政策会议结束时加息15个基点的可能性为38%，反映出市场对央行谨慎态度的预期。

　　调查显示，只有30%的日本央行观察人士预测央行会加息，尽管超过90%的人认为存在加息风险。这种不确定性使得日元多头的立场变得尤为脆弱，特别是如果日本央行未能达到市场对大幅削减债券购买规模的预期，或者美联储在同一天晚些时候的行动削弱了市场对美国未来几个月降息的预期。

　　"这是一次疯狂的日元反弹，"拥有25年日元交易经验的ATFX Global Markets的Nick Twidale表示。"如果日本央行未能在紧缩政策方面发挥应有的作用，可能会令市场失望。"

　　Twidale警告称，如果日本央行的举措未能满足市场预期，那么之前压低日元汇率的套利交易可能会重新活跃。与此同时，从贝莱德公司到前央行官员等其他市场参与者预测，日本央行将在较长时间内维持利率不变。

　　不均衡的经济数据也为日本央行的决策增添了复杂性。虽然7月份衡量日本服务业实力的关键指标出现反弹，但工厂活动的指标却显示收缩。此外，疲软的消费者支出可能使日本央行下周的决策更加困难。

　　"如果日本央行不采取任何行动，美元兑日元汇率可能再次飙升，"拥有超过30年日本市场跟踪经验的Asymmetric Advisors策略师Amir Anvarzadeh表示。

　　周五，日元汇率小幅波动。东京时间上午10:15，日元兑美元汇率基本持平，为153.96，此前公布的通胀数据显示消费者物价连续第三个月上涨。日本内政省周五报告称，东京不包括生鲜食品的消费者价格上涨2.2%，涨幅高于6月的2.1%，该数据符合普遍预期。能源价格推动了上涨，其中电价同比上涨19.7%。加工食品价格涨幅略有放缓。随着住宿补贴在一年前逐步取消，酒店价格的增长速度也有所放缓。

　　花旗集团驻新加坡外汇交易董事总经理Nathan Swami认为，在本周日元大幅波动之后，看涨日元期权的需求可能会增加。然而，他指出，现在判断这是否预示着投资者情绪的长期转变还为时过早，更可能是短期持仓或对冲活动的策略性转变。

　　其他交易员表示，由于不确定下周日本央行政策会议前日元能升值多少，一些对冲基金仍持观望态度。澳大利亚国民银行有限公司的Rodrigo Catril预测，如果日本央行未能完全兑现市场预期，日元兑美元汇率可能会跌至158水平。

　　尽管如此，即使日本央行在下周三确实收紧政策，日元仍可能继续受到套利交易的青睐。加息后，日元的隐含收益率仍将比作为套利交易替代融资货币的瑞士法郎低约90个基点。

　　美国利率风险也不容忽视。如果美联储降息的可能性下降，日本货币可能再次受到冲击。盛宝资本市场(Saxo Capital Markets)货币策略主管Charu Chanana表示，"如果美联储没有暗示9月降息且美国数据开始再次走强，日元可能测试160。"