【行情回顾】在岸人民币兑美元7月25日16:30收盘报7.2203，较上一交易日上涨557点。当日人民币兑美元中间价较上日调升37点至7.1321。

　　【重要资讯】1）7月25日，央行以利率招标方式开展2000亿元MLF操作，中标利率2.30%，较前次下调20个基点，自2023年8月以来首次下调。2）美国第二季度实际GDP年化季环比初值为2.8%，高于市场预期的2%，前值为1.4%。

　　【核心逻辑】昨日，美元兑人民币即期汇率出现了一定程度的下行，且下行幅度创2024年以来日内最大。对于此异象，我们认为最直观的体现在于日元的强势（套息交易逆转）从而带动了人民币，以及国际大规模资金的转移。当然，也不排除一些来自政策层面顺势而为的力量。那么美元兑人民币的下行动力能维持多久？我们认为，由于此次下行动力与基本面因素的关系不大，因此仅限为短期的回调，并没有形成趋势性的走势，目前在7.20附近有技术性阻力。重点关注下周日本央行议息会议落地情况。

　　【操作建议】购汇需求的可选择部分操作

　　【风险提示】中国经济表现超预期、海外经济体表现超预期