昨日铜价日内75000下方震荡运行，夜盘价格承压回落至74500下方，价格继续下探。从宏观层面来看，欧美制造业数据表现进一步有所，欧元区深度收缩局面未改，美国制造业数据回落至荣枯线下方，一定程度强化了衰退预期交易，欧元区需求表现赢弱，同时率先开启降息周期，美元指数回落空间相对有限；美国就业数据不及预期，初请失业金人数上升，失业率上升，同时6月CPI数据超预期放缓，引发对今年9月首次降息定价，但美联储方面仍未有过多指引，消费者信心指数回落，海外需求或趋缓，衰退交易的逻辑触发。国内方面，政策预期偏强，但弱现实特征加剧。基本面方面，TC短期开始企稳回升，但仍处低位，冶炼产量继续增长未受影响；不过长单价格回落，废铜原料供应偏紧，粗铜加工费回落，冶炼长期盈利不乐观，收缩预期仍存。需求方面，国内开始出现去库拐点，下游部分接货，持货商挺价在平水附近交易，仓单库存开始流出，后续随着铜价回落高contango结构有望开始收敛；不过海外仍在持续交仓，预计持续到7月底，全球总库存仍在进一步增加。

　　综合来看，宏观交易驱动转向衰退定价，此时由海外引发的偏弱驱动，国内风险偏好弱铜价减仓下跌，不建议追空，短期关注价格企稳信号，进口转为盈利，月差收敛。