进入7月，PTA市场交易主题转为消化回归产能和下游聚酯降负。当前利空兑现，截至7月19日，PTA主力合约收于5840点，持仓回落至83.5万手。下游即将由淡转旺，利空出尽后，下游前期降负将为后续旺季打开提负的空间，当前聚酯产业链相对健康，PTA整体库存偏低，台风到来或将燃起PTA的旺季行情。

　　台风到来，PTA主产区港口或受影响

　　今年第3号台风“格美”于20日下午2点在菲律宾以东洋面生成，目前其中心距离菲律宾马尼拉偏东方向约730公里，中心附近最大风力有8级(18米/秒)，中心最低气压为998百帕。“格美”将以每小时5～10公里的速度向西偏北方向移动，强度逐渐加强，最强可达强台风级或超强台风级(50～58米/秒，15～17级)。预计“格美”24日逐渐向中国台湾东部海面靠近，25、26日对华东地区及沿海海面有较明显影响。

　　此外，19日下午南海海域有热带低压生成，20日下午2点其中心位于海南省三沙市永兴岛东偏南方向约145公里的海面上，中心附近最大风力有6级(12米/秒)，中心最低气压为1004百帕。预计该低压将以每小时10～15公里的速度向西偏北方向移动，强度逐渐增强，可能于24小时内发展为台风，并将于21日夜间在海南岛东部到广东西部一带沿海登陆，登陆时强度可达热带风暴级(20～23米/秒，8～9级)。

　　华东地区为PTA的主要产销区，集中了主要生产厂商和下游消费工厂，还有一部分货物从东北和华南地区走海运进入华东主港进行消散。回顾历史，台风天气会导致港口及主流下游工厂缺货，于是现货市场阶段性的紧张，推涨基差并拉升期货价格。因此，台风天气需要持续关注。

　　现货基差稳中有升，PTA工厂库存创新低

　　由于二季度聚酯链产品持续去库，原料端PTA表现尤为明显。主要是由于当时主流厂商集中检修，同时下游聚酯新产能不断投放，稳定保持90%以上的开工率。据统计，前面6个月聚酯新增产能391万吨，另外下半年仍有近600万吨的新产能投放，而上游PTA下半年无新增产能投放。

　　7月19日据CCF统计，PTA基差报价为41元/吨，7月份以来，PTA基差持续稳定走强，重心不断上移，折射出现货市场偏紧的状态。截至7月19日，PTA总社会库存226万吨，环比增加4万吨，但仍处于历史同期偏低的位置，当前没有累库压力。值得注意的是，PTA工厂产品库存环比下降0.13天至3.53天，刷新历史同期最小值的记录。PTA工厂产品的连续去库与基差的持续走强基本吻合。另外，PTA在库在港的库存也比较低，后续若受到不可抗力影响，导致一段时间PTA现货无法正常到港，销区PTA的供给将缺乏弹性，价格波动将放大。

　　聚酯及下游厂商开工率边际下滑

　　当前为聚酯及下游需求的传统淡季，展望下半年，即将进入传统的“金九银十”需求旺季。从聚酯端看，主流厂商集中度较高，同时大部分均有上游原料的配套，综合成本相对较低，比较优势明显。另外，由于下半年有新增产能的释放预期，即使在同样开工负荷的情况下，聚酯产量将保持相对高位。因此对PTA的需求依然有支撑。

　　从聚酯下游的加弹及织造端来看，上半年平均开工均高于去年同期，另外，据市场反馈，加弹机的增速明显高于上游，其交付周期已经排至2025年年初。随着旺季到来，聚酯及下游需求预期仍然保持乐观。

　　总的来讲，PTA利空基本出尽，在当前库存偏低、基差稳中升以及未来存在“金九银十”需求旺季预期的情况下，价格易涨难跌，任何利多因素都有可能导致行情启动。(作者单位：恒力期货)