［7月份国际金价开始重新出现反弹并高位震荡，实际上反映了贵金属市场的中长期看涨因素仍然在发挥关键作用，而短期公布的美国重磅经济数据利好美联储降息预期交易，从而拉动金价重回涨势。］

　　上半年经济保持定力助力金银消费

　　上半年国内生产总值61.68万亿元，按不变价格计算，同比增长5％。分季度看，一季度国内生产总值同比增长5.3％，二季度增长4.7％。从环比看，二季度国内生产总值增长0.7％。

　　上半年，社会消费品零售总额235969亿元，同比增长3.7％。其中，除汽车以外的消费品零售额213007亿元，增长4.1％。6月份，社会消费品零售总额40732亿元，同比增长2％。

　　今年上半年我国经济运行总体平稳，转型升级稳步推进。同时也要看到，当前外部环境错综复杂，国内有效需求依然不足，经济回升向好基础仍需巩固。整体上，对国内黄金白银等贵金属投资需求偏多。一方面，居民收入增长才有利于金银首饰消费持续增长；另一方面，投资性消费贵金属首饰产品又是不二选择。

　　中国黄金协会发布数据的显示，2024年1月至5月我国黄金消费量同比增长5.94％，我国黄金消费量整体呈现增长趋势，尤其是在金条及金币消费方面表现尤为突出，黄金消费市场依然保持了稳健的增长态势。

　　地缘局势和欧洲经济复苏偏弱

　　一季度，地缘政治紧张局势仍未得到有效缓解，能源危机仍存在，美欧利率维持高位的冲击依然存在，美欧经济增长动力不足，经济增速持续下滑态势持续。二季度，地缘局势有好转迹象，欧洲央行6月如期降息；美国依旧维持高利率政策，但美联储态度有所转变。

　　欧洲经济下半年转向修复，美国经济或将实现“软着陆”，下半年开启降息步伐后转向复苏，中国保持“波浪式发展、曲折式前进”的弱复苏态势。整体来看，全球经济下半年或将出现转向，但从欧洲、美国和中国的景气度水平来看，预计复苏态势偏弱。

　　贵金属价格高位震荡伺机突破

　　2024年下半年，美联储降息、地缘风险、央行购金3条逻辑仍然是主要驱动因素。

　　7月美联储议息会议在即，这次会议降息可能较小，而下一次9月会议降息25个基点几乎已被目前市场充分预期计价；从首次降息月份的角度看，目前预期再向好的空间较小，除非美国经济大幅连续走弱迫使美联储不得不加快加大降息力度，否则短期内关注其他方面带来的驱动。

　　地缘方面依旧冲突不断，多次停战未果，未来可能仍会带来一定的利好驱动；央行购金方面，金价高企下我国央行购金进程阶段性暂停，未来短期新兴国家的购金行为起主要支撑，长期鉴于推动人民币国际化和优化储备资产结构等因素，我国仍有较大的购金需求，预计随金价阶段性调整后或还会购金。

　　全球宏观环境来看，全球经济预计转向修复，但整体走势偏弱；美国政治及全球地缘政治不确定依然较大，美国2024年大选前后的不确定性，中东和俄乌等地缘政治因素从避险角度利好黄金；美元指数和美债收益率预计下半年转弱，实际利率将会偏下行，美元信用不稳与币值偏下行，整体利好贵金属价格。

　　伦敦金价格下半年或将在2250美元/盎司至2600美元/盎司区间偏强运行，建议投资者重点关注美国经济数据、特别是未来通胀数据与就业数据；关注地缘风险与下半年大选风险可能带来的驱动因素。近期油价反弹企稳，也需注意通胀可能意外反弹带来的金价下行风险。

　　7月份国际黄金价格开始重新出现反弹并高位震荡，实际上反映了贵金属市场的中长期看涨因素仍然在发挥关键作用，而短期公布的美国重磅经济数据利好美联储降息预期交易，从而拉动金价重回涨势。