研究员：洪辰亮从业资格号：F3076808

　　16日外盘美豆震荡偏弱，11合约运行区间在1040美分附近。北京时间上周六凌晨USDA公布了7月供需报告，7月美国2024/2025年度大豆收获面积预期8530万英亩，6月预期为8560万英亩，环比减少30万英亩；7月美国2024/2025年度大豆产量预期为44.35亿蒲式耳，市场预期为44.24亿蒲式耳，6月预期为44.5亿蒲式耳；7月美国2024/2025年度大豆期末库存预期为4.35亿蒲式耳，市场预期为4.49亿蒲式耳，6月预期为4.55亿蒲式耳。从报告来看有小幅利多，主要是本年度的库存有所降低，而种植面积的下降基本也在预期之内，所以新年度的供应相对上月预估减少，期末库存同样下降0.2亿蒲。报告出炉后外盘小幅提振至1070美分，随后继续下跌，主要是新季单产依旧维持在52蒲式耳的高位，整体天气良好，市场依旧处于供大于求的状态，且中国买船新季美豆进度缓慢，市场悲观情绪较浓。当然从绝对价格来看，目前已经跌破种植成本10%左右，虽然符合熊市特征，但后续仍然可能存在天气变动问题、需求回暖的可能，从长期来看，目前美豆估值有偏低之嫌，但考虑到悲观情绪仍然弥漫，并不支持短期抄底。而国内继续跟随外盘下跌，无论是外盘天气熄火成本下跌还是国内豆粕库存较高，这一些题材仍然需要时间消化，偏空的情绪预期在短期弥漫，后续的反弹更多是小规模短周期为主，而需要看到像样的反弹有两个可能，一者是美国天气持续出现高温少雨等问题，当下暂时看不到；二者需要等到美豆利空出尽、国内阶段性到港偏低后，时间点上可能最早出现在三季度末，需要有一定时间去进行磨底消化。

　　行业要闻

　　1、USDA作物生长报告：截至2024年7月14日当周，美国大豆优良率为68%,低于市场预期的69%，前一周为68%,上年同期为55%。截至当周，美国大豆开花率为51%,上一周为34%,上年同期为51%,五年均值为44%。截至当周，美国大豆结荚率为18%,上一周为9%,上年同期为17%,五年均值为12%。

　　2、USDA出口检验量报告：截至2024年7月11日当周，美国大豆出口检验量为168593吨，此前市场预估为200000-400000吨，低于预期，前一周修正后为294209吨，初值为273321吨。2023年7月13日当周，美国大豆出口检验量为160844吨。本作物年度迄今，美国大豆出口检验量累计为42016293吨，上一年度同期49894059吨。截至2024年7月11日当周，美国对中国(大陆地区)装运1420吨大豆。前一周美国对中国大陆装运2987吨大豆。当周美国对华大豆出口检验量占到该周出口检验总量的0.84%，上周是1.09%。

　　3、NOPA压榨月报：6月豆油库存为16.22亿磅，市场预期为16.69亿磅，5月份数据为17.24亿磅，2023年6月数据为16.9亿磅。6月大豆压榨量为1.756亿蒲式耳，市场预期为1.77936亿蒲式耳，低于预期，5月份数据为1.83625亿蒲式耳，2023年6月数据为1.65023亿蒲式耳。NOPA报告亦显示，美国6月豆粕产量为4,134,739短吨，豆油产量为20.77712亿磅。

　　风险提示：

　　我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成投资者据此做出投资决策的依据。