宏观

　　1、中国公布6月主要经济数据，全面偏弱：二季度GPD同比增长4.7%，低于一季度的5.3%。固定资产投资同比增长3.9%，较前值回落0.1个百分点，制造业投资增长9.6%，较前值回落0.1个百分点，基建投资同比增长7.7%，较前值提高1个百分点，房地产投资同比下滑10.1%，较前值持平。6月工业生产同比增长5.3%，较前值回落0.3个百分点，累计增长6%，6月社会消费品零售总额同比增长2%，较前值回落1.7个百分点。受益于房地产刺激政策，6月新房销售好转，今年1-6月商品房销售面积同比下滑19%，较前值提高1.3个百分点。总体来看，内需持续下滑，地产大招对房地产拉动效果不明显，出口旺盛，财政资金到位后基建投资明显改善。下半年稳增长压力非常大，市场持续交易经济下行预期，利空。

　　2、鲍威尔放鸽声，目前市场预期9月降息可能性提高到95%。美国金融市场交易特朗普逻辑，认为特朗普当选将放松大型金融机构监管要求，降低公司税，美股普遍上涨。另外认为将对中国实施新的加税，对华利空。

　　现货

　　1、伦铜库存增加4千吨，上周铜价升至8万一线，沪铜进口比价扩大到800元以上，出口窗口重新打开暗示中国炼厂将继续出口，对LME带来新的压力。整体看LME持续产库反映中国需求偏弱，对LME压力增大。另外纽铜最近库存连续小幅增加，增库可能持续，纽铜对伦铜升水快速回落，挤仓压力减轻。

　　2、中国上周库存减少2万吨，周末库存继续下降。价格回落刺激下游补货，另外废铜政策调整导致国产废铜暂时退出流通，有利于加速精铜的消化。换月后现货对8月贴水160元，继续小幅收窄，精废杆价差收窄到700元，废铜紧张供需两淡。远三月进口亏损收窄到530元。整体看国内需求略有释放，逢低采购增加，价格结构改善，但比价偏低还不足以对铜价提供明显的支撑。

　　3、结论：宏观内弱外强，淡季考验中国需求偏空。伦敦持续增库，海外对中国需求的担心加强，但国内价格结构持续改善暗示需求稳定，随着价格回落可能去库加快。维持震荡磨底，关注下游采购释放情况。技术上关注78000支撑。回调后重新短多。