宏观金融早间评论

　　西南期货研究所

　　2024.7.12（星期五）

　　╱ 国债 ╱

　　预计难有趋势行情，建议保持观望

　　上一交易日，国债期货收盘多数上涨，30年期主力合约涨0.06%，10年期主力合约涨0.01%，5年期主力合约涨0.02%，2年期主力合约基本持平。

　　公开市场方面，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，7月11日以利率招标方式开展了20亿元7天期逆回购操作，中标利率1.80%。数据显示，当日20亿元逆回购到期，因此单日完全对冲到期量。

　　资金面方面，Shibor短端品种表现分化。隔夜品种上行3.0BP报1.67%；7天期上行0.3BP报1.803%；14天期下行2.3BP报1.809%；1个月期下行0.4BP报1.879%，创2023年8月以来新低。

　　美国6月未季调CPI同比升3.0%，预期升3.1%，前值升3.3%。美国6月季调后CPI环比降0.1%，预期升0.1%，前值持平。美国6月未季调核心CPI同比升3.3%，预期升3.4%，前值升3.4%。美国6月季调后核心CPI环比升0.1%，预期升0.2%，前值升0.2%。

　　按照党中央、国务院决策部署，去年11月份以来，国家发展改革委会同有关方面下达项目清单，将1万亿元增发国债资金安排到1.5万个项目，重点支持灾后恢复重建和提升防灾减灾能力、骨干防洪治理工程、自然灾害应急能力提升、城市排水防涝等领域项目建设。截至目前，增发国债1.5万个项目已全部开工。

　　按照《国务院关于同意在沈阳等6个城市开展服务业扩大开放综合试点的批复》，同意自即日起，在沈阳市、南京市、杭州市、武汉市、广州市、成都市等6个服务业扩大开放综合试点城市暂时调整实施《民办非企业单位登记管理暂行条例》、《旅行社条例》、《娱乐场所管理条例》、《营业性演出管理条例》、《外商投资准入特别管理措施（负面清单）（2021年版）》的有关规定。

　　当前市场对宏观经济复苏的信心偏弱，但央行提示金融机构中长期国债风险，宏观数据整体平稳，货币政策整体稳健，更多宏观支持政策逐渐兑现。当前国债利率处在央行合宜区间下沿，国债期货上行空间有限，但国债期货的下行需要宏观数据的配合。多空交织下，预计国债期货难有趋势行情，建议保持观望。

　　小结：预计难有趋势行情，建议保持观望。

　　╱ 股指 ╱

　　建议谨慎乐观，等待做多机会

　　上一交易日，股指期货全线反弹，沪深300股指期货（IF）主力合约1.23%，上证50股指期货（IH）主力0.98%，中证500股指期货（IC）主力合约涨1.80%，中证1000股指期货（IM）主力合约2.45%。

　　广州取消房贷利率下限，由各家银行自主定价，房贷利率定价差距拉大。广州首套房利率最高3.4%，最低3.05%。此外，调查广州市20家主要商业银行后发现，各家银行均下调了最低首付款比例，但并不是所有的银行都按照15%来执行。

　　当前宏观经济保持平稳，政策环境依然偏积极，但市场资金面仍待改善。主要指数的估值水平仍处在低位，进一步下跌的压力不大，但进一步上涨需要经济复苏和企业盈利上升的配合。短期或仍有调整压力，但建议谨慎乐观，等待宏观经济复苏和企业盈利回升趋势的确认。

　　小结：建议谨慎乐观，等待做多机会。

　　╱ 贵金属 ╱

　　中长期上涨逻辑仍强，建议做多贵金属期货

　　上一交易日，黄金主力合约收盘价565.46，涨幅0.78%，白银主力合约收盘价8,184，涨幅0.69%。

　　美国6月非农就业略好于预期，但失业率意外攀升至4.1%。同时，美国6月核心通胀数据继续回落，美国劳动力市场确认开始降温，美国经济景气度持续下降，美联储9月降息概率增加。贵金属上涨动力变强，建议前期多单继续持有。

　　小结：中长期上涨逻辑仍强，建议前期多单继续持有。