随着配额制管理的落地，制冷剂供需矛盾得到根本性改善。今年上半年，国内氟化工企业的盈利明显增强。

　　7月9日晚，巨化股份(600160)业绩预告显示，公司预计2024年上半年度归属于上市公司股东的净利润为7.4亿元到8.8亿元，与上年同期相比增加2.5亿元到3.9亿元，同比增长51%到80%。扣非后净利润为7.0亿元到8.4亿元，同比增长53%到84%。

　　三美股份(603379)预计2024年半年度实现归属于上市公司股东的净利润为3.34亿元到4.34亿元，同比增长157.19%到234.35%；扣非后净利润为3.25亿元到4.23亿元，同比增长158.93%到236.61%。

　　上述两家氟化工企业业绩大增的背后，是制冷剂价格的大幅增长。据百川盈孚，7月3日，第三代制冷剂R22、R32、R134a、R125的价格，分别为3万元、3.6万元、3万元、3.45万元/吨，较年初分别上涨了54%、112%、9%、25%。

　　而在第三代制冷剂配额争夺期间，即从2020年到2022年，国内主要制冷剂几乎是不计成本拼销量。譬如，第三代制冷剂主要产品R32，各企业根据自身产品的不同，报价集中在1.2万元—1.4万元/吨，而成本价一般在1.8万元/吨。也就是说，每卖一吨，就亏损约4000元—6000元。

　　第三代制冷剂的价格战，直接影响到相关上市公司整体业绩。比如，巨化股份2019年的净利润是8.99亿元，2020年净利润降至0.95亿元；三美股份2019年净利润为6.46亿元，2020年净利润降至2.22亿元；永和股份2019净利润为1.39亿元，2020年净利润降至1.02亿元。

　　对于今年半年报业绩预增的原因，巨化股份和三美股份也都提到了配额制管理下的制冷剂价格大幅上涨。

　　巨化股份表示，报告期内，公司主要产品市场结构性矛盾突出。我国第三代氟制冷剂(HFCs)2024年1月1日开始实行生产配额制，原有严重过剩产能导致产品价格低位运行的矛盾得到有效化解，叠加部分品种需求改善，HFCs产品价格出现恢复性上行趋势；同时，第二代氟制冷剂(HCFCs)生产配额将于2025年将进一步削减，在供给削减和需求相对刚性等预期下，HCFCs产品价格上行；另外，受供给充裕、需求疲软影响，公司氟聚合物材料、食品包装材料、基础化工产品价格同比跌幅较大。

　　三美股份表示，氢氟碳化物(HFCs)于2024年开始实施配额管理。报告期内，公司HFCs制冷剂产品价格同比增加，销量同比增加，同时部分主要原材料价格同比下降，产品盈利能力提升。

　　从产销来看，2024年上半年，巨化股份制冷剂产量达到30.04万吨，同比增长21.87%，外销量达到16.14万吨，同比增长11.9%，营业收入达到39.25亿元，同比增长36.5%。

　　此外，巨化股份含氟精细化学品收入也有显著增长。2024年上半年，巨化股份含氟精细化学品产量达到2874.44吨，同比增长164.82%，外销量达到2820.22吨，同比增长302.59%，营业收入达到14714.79万元，同比增长107.91%。

　　围绕制冷剂行业的下一步走势，近期多家券商发布了研报，且不约而同看好下阶段行业盈利前景。

　　华泰证券研报指出，考虑第三季度维修需求旺季及传统检修季，短期制冷剂价格亦存上行动力。中长期而言，考虑制冷剂迎来供给强约束周期，叠加空调/汽车等需求支撑，二/三代制冷剂均有望高景气。

　　国信证券研报指出，随着配额管理落地、供给侧结构性改革不断深化、行业竞争格局趋向集中，而下游需求持续平稳增长、新型领域、新兴市场需求高速发展，看好三代制冷剂将持续景气复苏，供需格局向好发展趋势确定性强。

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