［地缘政治仍然会成为市场波动来源。随着全球多国大选的不断推进，笔者预期市场风险偏好或会变得更加保守。法国大选的不确定性及美国前总统特朗普在民调中的领先，都预示着西方国家政治局势可能面临新的动荡。］

　　上周（7月1日至5日）国际金价呈现震荡格局。上周初国际金价开盘报于2327.31美元/盎司，周中国际金价最高触及2392.91美元/盎司，最低价2318.1美元/盎司，国际金价最终报收于2391.24美元/盎司。美国劳动力市场继续回落，美联储主席鲍威尔释放鹰派信号，推动金价大幅走高。

　　在上周公布的美联储6月份议息会议决议中，多数官员认为经济增长持续降温。这与美联储工作人员对经济增长向下的预期保持一致。美联储官员认为，就业会因为裁员的增加而进一步放缓。美联储工作人员认为，失业率将有所回落。美联储官员认为移民是导致目前美国劳动力市场数据不匹配的因素，且调查机构还夸大了就业增长的速度。

　　这一点实际上在美联储6月份议息会议之后所公布的就业市场报告中也有所反映。新增非农就业人数的上涨与失业率的上升同时出现，主要是在上述两个不同的数据统计中非法移民的调研口径有所不同。

　　在具体数据方面，5月份新增非农就业人数下调至21.8万人，4月份人数下调至10.8万人，两个月总共下调了11.1万人。前两个月的新增非农就业人数进行了大幅下修，美国劳动力市场的表现并没有数据显示的那么强劲。

　　从整体趋势来看，截至6月，2024年美国平均每月新增非农就业人数22.2万人，2023年为25.1万人，2022年为37.7万人，美国就业市场整体呈现明显的下行趋势。

　　考虑经济持续下滑可能导致失业率加速上升，许多美联储官员认为年内需要开始实施利率政策转向。当然，部分美联储官员指出，如果通胀再次走高，那么仍然需要在年内加息。同时，也有少数官员指出，服务业工资增幅正在放缓，同时企业也开始进行打折促销，加上消费者开始更多地转向低价产品，预计未来的通胀下行压力将加大。这也将给美联储降息提供空间。

　　根据美联储主席鲍威尔上周在欧洲央行年会的讲话，市场也能够发现美联储货币政策路径或将转向。

　　鲍威尔表示，与去年相比，当前美国经济所面临的两方面风险正在加剧。一方面，太早降息可能会导致再通胀率，并使得2％的通胀目标难以达到。另一方面，长时间维持限制性利率，又会导致经济持续承压。

　　关于今年美国的通胀表现，鲍威尔表示今年一季度美国的通胀超出了预期，不过二季度前两个月的表现则符合美联储的目标。同时，他认为之后部分服务业通胀仍将出现补涨，今年晚些时候美国的通胀才会停滞。他还表示，如果劳动力市场放松幅度超出预期，那政策就需要转向。

　　美联储预计年内的失业率为4％，最新的数据显示美国失业率为4.1％，已触及美联储的目标。按照当前美国劳动力市场的降温速度，预计四季度美失业率或更高，这可能会促使美联储在2024年降息两次。

　　美联储6月份的议息会议报告、鲍威尔在欧洲央行年会上的讲话，以及美国6月份非农就业报告，让笔者更加确信了美联储将会在今年9月份开启降息。实际上更加重要的是，当前市场参与者对美联储货币政策路径的预期与美联储的政策展望紧密契合。无论年内何时开始降息或降息次数多少，美联储的政策调控对市场造成的冲击都将较为有限。

　　不过地缘政治仍然会成为市场波动来源。随着全球多国大选的不断推进，笔者预期市场风险偏好或会变得更加保守。上周，英国工党在14年的等待后重返执政地位，而法国大选的不确定性及美国前总统特朗普在民调中的领先，都预示着西方国家政治局势可能面临新的动荡。

　　同时，金融市场也已经开始计价各种风险因素或带来的潜在影响。美元期货显示美联储将会在9月份降息的预期已经从57％升至71％，国际金价也不断走强。价格走势方面，金价有望继续走高，上涨阻力或在2420美元/盎司一线。