南方财经全媒体记者李依农杨雨莱上海、广州报道中国央行黄金储备继续持稳

　　7月7日，国家外汇管理局公布2024年6月末外汇储备规模数据，中国6月末黄金储备报7280万盎司(约2264.33吨)，为连续第二个月环比持平。此前，中国央行于5月份暂停增加黄金储备，结束了长达18个月的购买热潮。如何看待我国央行对于黄金储备的增持暂时止步？后续各国央行黄金储备是否仍有提升空间？我们来连线东方金诚首席宏观分析师王青。

　　央行增持黄金还是大方向

　　王青：中国6月黄金储备规模继续保持不变，进一步确认了央行从上月开始停止了增持过程。背后的主要原因并非现有的黄金储备已足够高，而是因为当前国际金价正处于2400美元每盎司左右的历史高位，央行适当调整增持节奏，有助于控制成本。

　　我们判断，从持续优化国际储备结构、稳慎推进人民币国际化等角度出发，后期央行增持黄金还是大方向。未来如果国际金价回落到一定水平，央行就会恢复增持。

　　就全球整体的黄金储备占一国国际储备的比重而言，我国目前的黄金储备占比仍然偏低，这也是我们判断未来央行会恢复增持黄金的主要原因之一。

　　全球央行增持黄金势头延续

　　王青：我们认为，对各国央行而言，未来一段时间，全球地缘政治紧张的局势恐怕很难明显缓解。此外，以保护主义抬头为标志，全球贸易环境的不确定性也在上升。最重要的一点，美国正在通过国际制裁等方式把美元武器化。这些因素都会促使一些国家，尤其是新兴经济体的央行，持续增持黄金储备。当然，增持的节奏会受到国际金价等因素的影响，从而有所调整，但未来一段时间增持的势头应该会延续下去。国际金价延续高位震荡

　　国际金价延续高位震荡。截至当地时间7月5日(上周五)收盘，纽约黄金期货价格报收2399.80美元/盎司，涨幅达1.28%，上周累计上涨超2%，国际金价跃升至近几周高点。7月8日，亚洲交易时段，纽约黄金期货价格震荡下跌，在2392美元/盎司上下徘徊。国际金价走势受哪些因素影响？是否仍有上涨空间？我们来听一听渣打中国财富管理部首席投资策略师王昕杰的分析。

　　国际金价将继续保持高位波动

　　王昕杰：近期国际金价波动加剧。7月1日至5日期间，金价曾在盘中跌破2300美元/盎司整数关口，但很快反弹。美东时间7月5日，受美国非农就业数据强于预期的影响，金价进一步上涨，挑战2400美元/盎司整数关口。

　　在此背景下，金价波动与宏观数据和地缘政治影响密切相关。过去两个月，国际金价总体仍在比较大幅的区间内运行，来回震荡。当前区间的低位约在2300-2290美元/盎司之间，高位接近2400美元/盎司，甚至有可能挑战2410美元/盎司。预计未来一段时间内，金价仍将继续波动，但整体运行区间在未来三个月内应仍靠近2300美元/盎司左右。

　　波动的主要因素之一是，近期金价越高，黄金投资者的卖压也会相对沉重一些。

　　黄金仍是良好的风险对冲资产

　　王昕杰：往后看，我们上调了对未来12个月金价的预期至2450美元/盎司，认为黄金仍是良好的风险对冲资产，适合作为投资组合的补充，能有效降低资产价格波动风险。同时，机构也看涨黄金。

　　全球央行持续增持黄金，以对冲经济不确定性和美元储备份额下降的风险，寻求黄金作为补充。个人投资者其实也可将黄金作为投资组合的补充。如前所述，黄金能降低投资组合波动。虽然价格区间震荡仍会持续，但建议投资者可以在价格下行时适度打开仓位，增持黄金。但随着价格上行，如突破2400、2450美元/盎司或更高价位时，投资者可以减持多买的部分仓位。总体而言，可以寻求在区间震荡过程中进行增持减持的操作，供投资者参考。黄金股ETF走强

　　过去一年来，国际金价累计涨超20%，在各类资产中名列前茅，带动黄金相关投资渠道表现较好。7月8日早盘，上金所SGE黄金9999高开一度涨0.9%，黄金个股集体走强。如何看待黄金股与黄金ETF的表现与投资前景？A股黄金板块是否到了机会配置窗口？来听一听中信期货研究所宏观与商品策略组负责人张文怎么看。

　　流动性转宽支撑贵金属走强

　　张文：最近，我们注意到贵金属板块在绝对价格、相关ETF以及股票等方面都有很好的表现。我们认为，未来贵金属的价格将继续走强，并且不排除年内继续创下新高的可能性。在此基础上，黄金股和ETF的表现预计也将因此获得提振。

　　我们认为贵金属首先需要解决的是其自身锚定的问题。贵金属的上涨趋势和锚定因素仍然来自于流动性转宽的过程，而央行购金和风险偏好等实际上提供了多头的安全边际，使价格中枢上移，回调幅度有限。

　　此外，我们观察到，美国的商品、服务以及剔除房屋的核心服务通胀均显示出后续走弱的概率较大。在此基础上，考虑到流动性锚定的过程，预计国际金价在年底前仍然会有继续上涨的趋势。

　　我们强调两个核心关注变量：一是美国的超级核心服务通胀。这一指标自5月份开始出现了趋势回落，预计这种回落趋势较强，不太会受到降息的影响。二是关注WTI原油价格，我们认为其将落在80美元附近甚至更低。目前来看，这两个条件基本已经确立。

　　上半年时，我们提前分析过交易员在交易的是全球总供给与总需求缓和的过程。这种提前交易的预期以及流动性的宽松带来了有色和贵金属价格的上涨。然而，近期由于前期交易过度反作用于实体经济，美联储及各国政府实行了预期管理，使得远期定价开始走弱。此外，近期地缘风险导致前一段时间价格出现明显回调。但上周我们得到了重要信息，即地缘风险开始缓和，巴以冲突也开始进行新一轮的谈判。在此基础上，美联储主席鲍威尔也开始采取“鸽派”措辞。这些都验证了贵金属价格上涨依靠流动性转宽过程的观点。

　　黄金股及黄金ETF前景良好

　　张文：在9月份美联储降息预期进一步增强的背景下，我们认为流动性会再次对贵金属价格形成支撑。在此背景下，黄金股及黄金ETF的配置前景也随之变得良好并得到增强。A股的黄金板块经历了一段时间的震荡后，从基本面来看也获得了新的支撑。我们认为，随着降息预期不断提振和海外流动性不断宽松的过程，价格预计也将继续走强。目前确实是一个合适的配置窗口位置。

　　(市场有风险，投资需谨慎。本节目嘉宾意见仅代表本人观点。)

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