天然橡胶：割胶旺季到来，市场压力增加。上半年胶价表现偏强，社会库存持续去化，市场呈现震荡上行趋势。但在前期冲高回落之后近期开始反复横盘震荡，市场在未来割胶旺季到来之际再加上需求一般，后期在震荡之后有回落的可能。

　　近期全球产区处于季节性上量阶段，泰国原料价格小幅回落，但受降雨扰动，现货紧张尚未缓解；国内云南产区逐渐放量，工厂原料紧张得到缓解，对原料收购价格形成压制。近期海外标胶有集中到港预期，但下游工厂逢低采购，青岛地区库存延续去库，总去库幅度环比缩窄。上周国内半钢胎企业内销整体出货一般，出口受海运费波动影响，产能利用率小幅波动；全钢胎企业个别检修排产逐步恢复至常规水平，带动产能利用率继续提升。需求方面，2024年中国房地产行业表现疲弱，拖累全钢轮胎替换市场终端需求疲软，轮胎库存向下传导受阻。

　　同时，全球范围内基建行业运行不佳，加之海运费价格上涨，中国轮胎低价优势减弱，中国全钢轮胎出口放缓，整体表现不及去年。在内外销双向拖累下，厂家库存增长逐渐承压，为缓解压力，生产企业开工呈下滑趋势，从而导致轮胎企业春节后整体产量持续下滑，卓创资讯监测全钢轮胎生产企业统计数据显示，2024年5月中国的全钢轮胎总产量为1165.57万条，同比下降4.66%，环比下降6.04%。2024年1-5月中国全钢轮胎累计产量5627.06万条，同比上升0.93%。据卓创资讯监测半钢轮胎生产企业统计数据显示，2024年5月中国的半钢轮胎总产量为5440.7万条，同比上升5.93%，环比下降2.26%。2024年1-5月中国半钢轮胎累计产量25983.59万条，同比上升13.6%。因此，从轮胎企业天胶消耗量来看缺乏提升驱动，叠加目前对于高价原料心存抵触，需求端对于胶价整体缺乏有效支撑。非轮胎制品行业来看，2024年订单不旺，成品涨价困难，抑制其对原材料的需求。5月份，随着原材料价格的上涨，听闻部分鞋材、乳胶制品等行业陆续降负、停工。成本压力攀升，但终端消费降级，导致工厂生产利润受损，下半年需求预计依旧欠佳。截至5月底，预计中国天然橡胶社会库存133.35万吨，同比减少75.58万吨，下滑36.17%。库存去化是对橡胶构成支撑的重要因素。下半年影响天然橡胶的核心因素将集中在供应端压力放缓与下游需求边际走弱的矛盾，国内现货市场低库存的“常态化”将对下半年市场行情构成支撑，但需求不足可能使得橡胶难以保持高价。

　　外，国际原油价格也在高位，后期向上空间有限，一旦回落对橡胶也构成压力。而目前全球天然橡胶供应由增产期逐渐进入高产期，新胶产量明显增加，6月份中国重卡销量同比下滑明显轮胎终端市场出货和出口订单放缓。短期由于有色黑色等大宗商品较强，对橡胶可能有支撑作用，但中期看一旦有色黑色反弹结束天然橡胶期货面临向下调整压力。

　　策略

　　操作上多单逢高离场，新单待反弹时逢高抛空。

　　风险提示