【20240703】双焦周报：宏观行情能走多远？

　　焦煤观点小结

　　核心观点：中性焦煤市场仍观望较多，线上竞拍涨价较多，但产地煤矿签单一般，报价稳定；蒙煤市场贸易商挺价意愿较强；供应端，上周煤矿整体产能利用率上涨至86.1%，周环比+1.38%，国产煤稳定复产，蒙煤通关受蒙古大选影响明显下滑；需求端，焦钢企开工高位稳定，但环比增量驱动不强，且焦钢企原料煤库存不缺，目前保持按需采购，煤矿端库存继续累积，有一定库存压力。整体而言，焦煤供需不紧张，近期反弹一方面是由于估值偏低，一方面是宏观情绪有所回暖；目前焦煤盘面在平水位置有一定压力，现货没有明显跟涨的情况下盘面上行高度有限，但考虑到七月中旬有重大会议，在此之前宏观情绪或有利于上涨，预计焦煤震荡偏强。

　　现货：中性焦煤市场情绪一般，观望情绪不减，下游焦钢企仍在按需采购，中间环节观望较多；由于市场有二轮提涨预期，部分优质资源线上竞拍成交有涨，但矿端整体签单一般，报价基本稳定。

　　仓单成本：中性山西中硫仓单在1650元/吨附近，蒙煤仓单1600元/吨附近。

　　供应：中性偏多上周煤矿整体产能利用率上涨至86.1%，周环比+1.38%；主产地前期停产矿逐步恢复，但短期内安监仍有扰动，供应增量有限；蒙煤通关受印度大选影响周环比下跌，目前大选结束有所恢复但较前期偏低。

　　需求：中性焦企开工高位稳定，铁水或阶段性见顶，整体需求端环比驱动不大。

　　基差：中性偏空盘面反弹，已进入升水区间，上涨有一定压力。

　　库存：中性偏空下游焦钢对原料煤还是按需采购为主，煤矿累库但库存压力不大，下游焦钢库存不缺。

　　焦炭观点小结

　　核心观点：中性偏多焦炭方面，上周提涨落地，近期预计会开启二轮提涨；供应端，多数焦企仍有利润，除个别检修环保因素有小幅减产外，其余焦企开工高位稳定；需求端铁水日均产量周环比-0.5万吨至239.4万吨，焦炭刚需维持高位稳定；库存方面，焦企出货顺畅，基本无库存压力，下游钢厂积极采购，但到货表现一般，部分有催货现象；整体看焦炭供需偏紧，基本面好于焦煤，且目前市场宏观情绪较好，市场交易预期为主，预计焦炭震荡偏强运行，且在黑色系中保持偏强地位。

　　现货：中性上周焦炭提涨50-55元/吨落地，多数焦企有一定利润空间，钢厂盈利在盈亏平衡附近，焦钢博弈严重，预计近期还会开启二轮提涨，但焦钢企均有一定压力。

　　仓单成本：中性偏空焦炭厂库仓单2130元/吨附近，盘面升水约两轮。

　　供应：中性偏空多数焦企仍有利润空间，个别焦企检修外，开工产量保持稳定高位。

　　需求：中性偏多247家钢厂铁水日均产量239.4万吨，周环比-0.5万吨，刚需仍在高位，但铁水或已阶段性见顶，环比缺乏驱动。

　　利润：中性上周提涨落地后焦企利润好转，多数焦企有利润空间。

　　库存：中性偏多焦企普遍出货较好，库存压力不大，钢厂到货一般，库存稍显紧张。

　　焦煤

　　线上竞拍资源有涨，产地偏稳

　　焦煤-价格

• 　　焦煤市场情绪一般，观望情绪不减，下游焦钢企仍在按需采购，中间环节观望较多；由于市场有二轮提涨预期，部分优质资源线上竞拍成交有涨，但矿端整体签单一般，报价基本稳定。

• 　　蒙煤市场成交偏弱，口岸库存仍在较高位置，贸易商挺价，蒙5#原煤报价偏稳在1300-1330元/吨附近。

• 　　澳洲Grosvenor矿受火灾事故影响较大，澳洲准一线焦煤报价跳涨20元/吨左右幅度，有贸易商高价接货，但需求端整体仍较弱势，目前澳洲峰景矿报价上涨至273美元/吨；俄罗斯主焦煤K4报价震荡运行177.5美元/吨。

　　数据来源：钢联、万得、汾渭、紫金天风风云

　　焦煤-价差

　　数据来源：路透、钢联、万得、汾渭、紫金天风风云

　　焦煤-仓单

• 　　目前山西中硫仓单在1650元/吨附近，蒙5#仓单1600元/吨附近。

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　　焦煤-基差月差

• 　　焦煤近期盘面反弹，已进入升水区间，现实压力仍较大，9-1可能将继续走反套。

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　　煤矿累库延续，焦钢控制到货

　　焦煤-供应-煤矿产能利用率

• 　　上周煤矿整体产能利用率上涨至86.1%%，周环比+1.38%，山西产能利用率周环比+1.62%至88.3%；主产地前期停产矿逐步恢复，但短期内安监仍有扰动，供应增量有限。

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　　焦煤-供应-产量

• 　　上周国内不同区域煤产量出现不同程度减量，原煤周产量869.69万吨，周环比+13.87万吨；精煤周产量448.58万吨，周环比+7.08万吨。

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　　焦煤-煤矿库存

• 　　煤矿端，原煤库存周环比+15.13万吨至265.24万吨，精煤库存周环比+8.36万吨至181.59万吨；提涨落地后下游采购仍偏谨慎，矿端继续累库。

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　　焦煤-港口库存

• 　　进口炼焦煤港口库存246.5万吨，周环比+12万吨。

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　　焦煤-焦钢企库存

• 　　独立焦企焦煤库存912.3万吨，周环比-9.77万吨；钢厂焦化厂焦煤库存748.9万吨，周环比-5.4万吨；焦钢企按需采购，控制到货，多消耗厂内库存。

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　　焦炭

　　本周有二轮提涨预期

　　焦炭-价格

• 　　上周焦炭提涨50-55元/吨落地，多数焦企有一定利润空间，钢厂盈利在盈亏平衡附近，焦钢博弈严重，预计近期还会开启二轮提涨，但焦钢企均有一定压力；准一级焦炭港口现货报价1950元/吨，山西准一级湿熄焦报价1800-1840元/吨；

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　　焦炭-价差

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　　焦炭-仓单

• 　　日照港准一级焦仓单价格约在2200元/吨左右，山西准一厂库仓单提涨落地后目前在2130元/吨附近；

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　　焦炭-基差月差

• 　　焦炭盘面上涨，盘面升水两轮左右，9-1月差震荡。

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　　铁水高位，但已阶段性见顶

　　焦炭-需求

• 　　247家钢厂铁水日均产量239.4万吨，周环比-0.5万吨；247家钢厂高炉开工率83.11%，周环比+0.3%；

• 　　铁水及高炉开工仍在高位，煤焦刚需较好，但钢厂目前在盈亏平衡附近，且淡季有一定出货压力，七月或增加检修，原料需求端承压。

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　　焦炭-供应

• 　　独立焦化企业(全样本)剔除淘汰产能利用率72.96%，周环比+0.28%；

• 　　独立焦化企业(全样本)焦炭日均产量67.18万吨，周环比+0.25万吨；

• 　　多数焦企有盈利空间，开工稳定高位。

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　　焦炭-焦钢企库存

• 　　247家钢厂焦炭库存557.39万吨，周环比+1.28万吨；

• 　　独立焦化厂全样本焦炭库存62.8万吨，周环比+1.4万吨；

• 　　焦企厂内出货顺畅，无库存压力，钢厂焦炭到货一般，稍显紧张。

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　　焦炭-港口库存

• 　　焦炭港口库存205.3万吨，周环比+1.9万吨。

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　　产业链利润

• 　　近期煤价震荡运行，上周焦炭提涨50-55元/吨落地后，各煤种价格也有小幅上涨，但涨幅不及焦炭，焦企利润好转；钢厂目前在盈亏平衡附近，后续焦炭仍有二轮提涨50-55元/吨的预期。

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　　平衡表

　　焦煤平衡表

　　数据来源：钢联、万得、汾渭、紫金天风风云

　　焦炭平衡表

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