［编者按 近日，加拿大央行、欧洲央行和瑞士央行等主要的非美央行相继进入降息周期，标志着这些国家重新调整货币政策。本期邀请业内人士深入分析非美央行降息对黄金价格的影响逻辑，并结合当前市场预期探讨未来趋势。］

　　6月初以来，加拿大央行、欧洲央行和瑞士央行等主要的海外非美央行纷纷在时隔4年至5年后陆续步入降息。这些降息举措有以下两个特点。

　　一是整体符合预期，在降息落地之前，各央行已经提前对市场做了预期管理，例如欧洲央行早在数月前就给出了6月会降息的明确指引。

　　二是降息的幅度都非常温和，加拿大央行将基准利率从5％调降至4.75％，欧洲央行将基准利率从4.5％调降至4.25％，瑞士央行将基准利率从1.5％调降至1.25％，3个央行下调的幅度都仅为25个基点，并没有大幅度地降息。

　　非美央行降息对黄金价格的影响是中性的。一方面，在美联储的降息还未正式落地之前，非美央行率先降息利好美元，6月份以来美元指数表现偏强也与欧洲、加拿大央行降息有关，美元偏强将抑制主流国际市场交易以美元计价的黄金价格。

　　另一方面，非美央行的降息令非美货币的资金成本降低，利好以欧元、加元及瑞士法郎计价的黄金价格。年初至6月21日，除去日元以外，以欧元、加元和瑞士法郎计价的黄金价格累计涨幅在16.5％至19.5％不等，表现要好于以英镑和美元计价的黄金价格，后两者从年初至6月21日的累计涨幅分别约为13％和12％。这种差异的一部分原因可能是美联储和这些非美央行的货币政策短期差异所致。

　　当前纽约黄金期货期权市场隐含的信息显示，期权市场预期今年底国际黄金价格低于2400美元/盎司的概率约为55％，超过2400美元/盎司的概率约为45％，与1个月前相比，价格大涨的概率预期有所降温。

　　之前市场普遍预期英国央行将在8月开始降息，美联储将在9月份开始降息，当然，大家更为期待和关注的还是美联储的降息时点。现在美国的通胀和就业数据令美联储并不急于马上且大幅降息，但是考虑11月初即将举行美国总统大选，9月又是总统选举第二轮和第三轮辩论的密集期，政治波动无疑将上升，美联储9月温和小幅降息比较合理。

　　6月中还有一件值得关注的事情是美国国会预算办公室上调了赤字，赤字规模较此前增加了4080亿美元，赤字率由5.6％上升到7％。无论民主党或共和党谁赢得大选，“大财政”已经成为两党共识，这将在更长期内给美债收益率带来上行动能。“宽财政、紧货币”的组合还将维持一段时间，美国国会预算办公室甚至已经将美联储首次降息的时间预期推后到明年一季度。

　　如果美联储在年内降息的预期落空，以美元计价的黄金价格可能再次面临调整风险，但是这也将加剧以其他非美货币计价的黄金价格与以美元计价的主流黄金价格之间的走势分化。