行情回顾

　　截至6月21日，沪铅主力合约收盘18735元/吨，周内铅价冲高回落，较6月14日收盘价涨幅0.56，主要运行区间18665-18485元/吨(收盘价)。

　　逻辑观点

　　原料方面：铅精矿方面，5月铅精矿进口量环比增加10.12%，主要源于国内供需缺口依赖进口矿来弥补，国内加工费维持低位。废电瓶方面，本周四及周五铅价明显回落，废电瓶价格也随之有所降温，回收商在畏跌情绪下出货积极性提高，再生铅冶炼厂原料紧张问题边际缓解。

　　供需方面：原生铅方面，安徽铜冠、河南金利等企业计划开展检修，预计原生铅供应变动不大。再生铅方面，由于近期废电瓶价格过高，再生铅冶炼利润已转为亏损，近期再生铅冶炼厂在废电瓶供应紧张和地区环保检查的影响下减产幅度进一步扩大，关注废电瓶市场降温后再生铅供应是否恢复。需求方面，在铅价回落后，下游铅酸蓄电池采购情绪好转，成品电池库存高位去库速度缓慢，关注三季度传统消费旺季能否兑现。

　　库存方面：铅锭现货供应偏紧，社会库存去化，据Mysteel统计，6月20日国内主要市场铅锭社会库存为6.84万吨，较17日减少0.52万吨，较13日减少0.42万吨。

　　行情展望及投资建议

　　综合而言，短期内废电瓶供应紧张问题难有明显缓解，再生铅减停产范围已较大，原料紧张逻辑下铅价向下空间有限，下周主要波动区间参考18500-19200元/吨。

　　风险提示

　　海外宏观风险；废电瓶供应变化；下游需求超预期变化。

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