［编者按 近期国际金价在经历大幅上涨后进入震荡期，市场对金价走势的关注度持续攀升。从国内外多头持仓情况来看，金价走势与其表现基本重合。关注这些持仓数据，特别是国内外的黄金持仓变化，将有助于投资者在黄金市场中提高分析准确度，做出更为精准的投资决策。］

　　［管理基金持仓中的净持仓从2月中旬触底以来就一路上行，到4月初净持仓达到14万张的峰值，而此后逐步陷入从12万张至14万张的波动，并在5月中旬又一次出现了较为明显的净持仓增加。而国际金价也就是从2月下旬开始启动，并在4月份一路冲高至阶段高位后回调，再到5月17日触及了本轮上涨的高点2449.89美元/盎司。］

　　近期国际金价在大涨后趋于震荡，投资者对金价的关注度持续攀升。在此背景下，从国内外多头持仓情况来分析金价走势的影响，具有重要意义。

　　中国是全球最大的黄金消费国，市场参与者众多。国内商业银行、黄金企业和投资者作为黄金最主要的多头参与者，纷纷增加黄金头寸，以抵御风险和实现资产保值增值。当国内多头持仓增加时，黄金市场供不应求，金价自然水涨船高。

　　数据显示，近年来我国黄金投资需求持续增长，黄金ETF（交易所交易基金）、纸黄金等投资产品备受青睐。

　　在金价大涨后的5月份，华安黄金ETF的规模大增18.53亿元至208.77亿元，且增长趋势仍在持续。易方达黄金ETF规模也增长了4.29亿元，至93亿元，该产品年内规模增长了66％。另一方面，中国人民银行也是连续18个月增持黄金资产。市场参与者的买入行为推动了金价上涨。

　　从上海期货交易所前20机构持仓来看，4月初，中财期货席位上黄金多头总持仓排名第一，持仓规模超过6万手，远高于第二名，以及空头第一名。实际上，中财期货席位上的多单从2023年就随着黄金价格的上涨而不断增加。不过，从5月上旬开始，随着市场热情的进一步发酵，其席位多头持仓开始减仓。截至6月其多头持仓回落至3万手左右。而金价在此过程中也冲高回落，从589元/克回落至550元/克。

　　国际多头持仓同样对金价走势产生重要影响。全球黄金市场参与者更为广泛，除了商业银行和多国央行外，还包括大量对冲基金等。这些参与者往往拥有强大的资金实力和影响力，其持仓动态对金价产生较大波动。以美国为例，美联储的货币政策、美国经济的走势及美元指数的波动都会影响到国际多头持仓的变化。

　　当美联储加息时，美元走强，黄金的投资吸引力相对减弱，国际多头持仓可能减少，进而导致金价下跌。反之，若美联储降息，美元走弱，黄金的投资价值凸显，国际多头持仓增加，金价有望上涨。

　　而国际多头持仓情况具体体现在美国商品期货交易委员会（CFTC）公布的持仓数据上。CFTC包括商业持仓及管理基金持仓，其中管理基金持仓的多空持仓净值从历史数据看对金价具有较好的指导作用，近半年的持仓走势与金价走势较为重合。

　　管理基金持仓中的净持仓从2月中旬触底以来就一路上行，到4月初净持仓达到14万张的峰值，而此后逐步陷入从12万张至14万张的波动，并在5月中旬又一次出现了较为明显的净持仓增加。而国际金价也就是从2月下旬开始启动，并在4月份一路冲高至阶段高位后回调，再到5月17日触及了本轮上涨的高点2449.89美元/盎司。

　　综上所述，从国内外多头持仓情况来看，金价走势与其表现基本重合。

　　考虑中国人民银行5月停止增持黄金，使得央行买盘暂时休整；金价在触及历史高位后，抑制了部分投机买盘和消费买盘；贸易商也由于消费的减少而减少买入。

　　未来唯一的买入力量就是以对冲基金为主的机构买盘，因此关注国内外持仓，尤其国内排名靠前的机构持仓及CFTC管理基金净多持仓的意义尤为明显。

　　这将有助于投资者在黄金市场中提高分析的准确度，做出更为精准的投资决策。

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