猪价继续上涨 留意养殖端情绪影响

　　一、 行情回顾

　　数据来源：卓创资讯、中衍期货

　　猪价经过短暂调整后继续维持强势，周度均价涨幅明显，仔猪价格涨势更明显，产业对四季度供应偏少预期一致，养殖户补栏积极性较高，近期出栏量依然不多，而且有减少趋势，全国出栏体重整体稳定并保持在较高水平，养殖利润继续增加，整体看产业对后续预期乐观，也造成了短期供应偏少的状态。

　　二、 产能供给

　　数据来源：卓创资讯、中衍期货

　　卓创数据显示全国能繁母猪存栏量继续回落，并且接近此前相关部门发布的合理水平，对后续猪价有一定支撑作用，同时目前母猪结构中绝大多数为二元母猪，生产效率较非瘟后有较明显提升，而且仔猪育肥成活率较高，可能导致后续生猪供应减少程度不及预期。

　　数据来源：卓创资讯、中衍期货

　　前期玉米价格上涨后保持稳定，近期豆粕价格有所反弹，整体饲料成本有所抬升，同时猪价走势也比较强势，整体养殖利润处于快速增加阶段。目前自繁自养和外购仔猪育肥利润均处于近年来偏高水平。

　　数据来源：卓创资讯、中衍期货

　　养殖利润的快速增加促使养殖户养殖积极性提高，全国生猪出栏平均体重在前期抬升后维持平稳，并且处于近年来偏高水平，养殖户乐观预期也导致近期出栏量减少，因此当前实际生猪确实偏少，预计出栏体重短期内继续保持稳中有增的态势。

　　三、 生猪需求

　　数据来源：卓创资讯、中衍期货

　　根据卓创资讯数据显示，屠宰企业开工率继续回落，市场上生猪供应较少，反应屠宰企业利润不强，也反映出终端需求对猪价上涨有一定抵触，整体看这波猪价上涨主要由于供应减少带动，留意后续出栏增加后市场接受能力和养殖端预期改变的影响。

　　数据来源：卓创资讯、中衍期货

　　近期屠宰企业白条猪肉鲜销率开始回落，并且屠企冻肉库存环比小幅增加，终端需求有所放缓，面对猪价的过快上涨，后续终端需求对涨价的接受度影响也较大，一旦供应端偏宽松，则容易形成终端倒逼压价。

　　四、 行情展望

　　猪价继续保持强势上涨，北方地区涨价相对更主动，全国平均养殖利润快速提高，养殖端预期乐观，仔猪价格快速上涨和二育进场反映出当前阶段养殖户的积极情绪，但对于能繁母猪减少和实际对应的生猪供应量需要谨慎看待，尤其非瘟后母猪存栏结构和仔猪成活率显著提高，加上养殖端人为压栏看涨等行为因素，可能意味着后续生猪供应多于预期。整体看，后续猪价上涨幅度有限，生猪期货关注轻仓逢高做空机会。