锰硅大幅波动，操作首重控制风险。昨日锰硅盘中跳水触及跌停价位。由于锰矿价格处于历史高位，锰矿利润超100%，高利润刺激锰矿供应增加，弥补部分澳矿缺口。昨日市场传出锰矿供应或有增加的消息，造成多头恐慌出逃，导致盘面大幅跳水。然而该消息的真实性以及具体落地情况仍需进一步观察，眼下澳矿发运受阻问题依然没有得到实质性解决，锰矿中长期供应紧缺的现实预期依然存在。近期Element25计划将其在西澳大利亚州100%持股的Butcherbird锰矿重新开始运营，包括出售库存锰矿。但从此锰矿山的季报来看，此矿品味较低，已有库存量非常少。且矿山重新运营时间预计在获得项目融资后约11个月内，届时E25计划将氧化锰精矿年产量增加到110万吨。

　　综合来看此矿山对锰矿特别是高品氧化矿的补充量有限，实质性影响不大。但此消息仍引起多头恐慌，部分投机资金离场。同比去年来看目前厂家利润仍较可观，促使各主产区厂家稳步增产，4月份锰硅周均产量16万吨左右，5月份锰硅周均产量达到18.3万吨，环比增速16%左右，6月初锰硅周产量已达到20万吨。去年锰硅历史高产阶段，周产量25万吨左右，开工率70%，锰硅供给端仍有提升空间。今年一季度锰硅的厂家库存一度累库至31万吨左右，5月份以来厂家库存持续下降，目前在11万吨左右，锰硅厂家库存转移至贸易商和期货盘面。锰硅注册仓单持续创新高中，目前仓单和有效预报库存合计64万吨左右，创历史新高，对多头产生较大压力。但另一方面，对于锰矿海外供应，澳大利亚锰矿发运尚未恢复，近期加蓬锰矿发运虽有短暂增量，但持续性不长，且海运时间较长，短期三大主要进口国(南非、加蓬和澳大利亚)锰矿到港量处于近年低位。

　　目前锰矿港口库存总量460万吨左右，其中天津港(600717)锰矿库存364.9万吨，环比增11.7万吨，主要是天津港加纳矿库存大幅增加18万吨。天津港澳矿和加蓬矿库存115.5万吨，环比下降9.6万吨。钦州港锰矿库存81万吨，环比下降9万吨左右，南非矿、加蓬矿和澳大利亚锰矿库存均有所下降。钦州港澳矿和加蓬矿库存35万吨，环比下降4.5万吨。目前来看高品氧化矿仍然存在缺口，后期高品氧化锰矿库存如果继续下降，那么锰矿价格难有较大下跌。关注非主流锰矿对高品氧化锰矿缺口的补充。

　　锰硅生产成本方面，目前内蒙地区即期生产成本7600左右，宁夏地区即期生产成本7900左右，广西地区即期生产成本8300左右。

　　总体看锰硅目前注册仓单压力较大，但锰矿库存仍然在去化，未来供应紧张的可能性仍然存在，如果锰硅持续去库后期锰硅价格还要有较大的反复。

　　策略

　　估计锰硅价格中短期以宽幅震荡为主，短期难以走出单边行情，操作上尽量避免追涨杀跌，短期以偏弱震荡操作为主，但长期看如果锰矿库存持续去化，锰硅后期不排除再次有回升的可能。

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　　风险提示

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