铜：悲观情绪基本宣泄沪铜暂时企稳

　　观点梳理：今日沪铜低开震荡，主力合约收79880元/吨，收跌0.26%。美国非农数据意外强劲使得美联储降息预期降温，外围情绪转弱，节后国内金属重心普遍下移。隔夜世界银行上调今年全球经济增长率从2.4%至2.6%，沪铜日内跌幅收窄，市场等待美联储6月议息会议和美国5月CPI的指引。铜精矿方面，国内TC报价仍为负数，表明铜精矿市场依然处于供应紧张情况，供给担忧犹存。精铜产量方面，国内5月电解铜产量100.86万吨，同环比均有增加，大幅高于市场预期；6月电解铜预估产量98.5万吨，同比增加1.9%，从产量预估来看，铜精矿紧张情况确实影响到部分冶炼企业，但由于粗铜和阳极板较充裕，这也使得产量下降幅度低于市场预期。晚间有重磅事件来袭，市场等待更多指引，悲观情绪并未继续加重，沪铜筑底反弹，不过供需面支撑仍有限，期价表现仍显弱势。

　　铝：供需边际转弱沪铝震荡偏弱

　　观点梳理：今日沪铝主力合约低开震荡，收于20800元/吨，收跌0.57%。美国非农数据意外强劲使得美联储降息预期降温，外围情绪转弱，节后国内金属重心普遍下移。隔夜世界银行上调今年全球经济增长率从2.4%至2.6%，市场等待美联储6月议息会议和美国5月CPI的指引。5月国内电解铝运行产能修复至4297万吨，产量涨至364万吨，同比增长6.2%。云南电力供给继续恢复，预计顺利情况下或继续推进35-40万吨电解铝产能回归，其他地区仍无产能变动消息。云南及内蒙古电解铝炼厂维持投复产，下游企业订单受季节性淡季及价格高位有所抑制，细分领域订单有所下滑。近期铝价下跌下游提货略有回暖，周末社库小幅去化。基本面铝供应继续缓增，消费稳中趋淡，供需边际转弱，铝价短时延续震荡偏弱走势。本周关注6月美联储议息会议纪要，目前市场预计总体基调和市场预期基本一致，边际风险和关注点在于点阵图对今年降息预期的下调幅度。

　　铅：市场氛围偏弱铅价小幅走弱

　　观点梳理：今日铅价探底回升，主力合约收于18605元/吨，收跌0.77%。原料铅矿及废旧电瓶供不应求格局未改，铅锭新国标对微量元素要求趋严，炼厂原料或倾向铅矿，加工费降无可降。废旧电瓶价格延续上行，易涨难跌态势下铅市成本端支撑稳固。6月原生铅及再生铅炼厂检复产并存，安徽铜冠、赤峰山金银铅、河南岷山、济源万洋检修，河南豫光金铅计划复产，原生铅产量预计环比持平。安徽华鑫月初环保停产、超威因原料问题减产、叠加前期减产企业如太和县奥能金属和宁县瑞银复产时间不确定，供应扰动因素依然存在，不过部分企业如江西齐劲、安徽天畅预计月中旬复产，预计再生铅月度产量环比增2.5万吨左右。供需边际转弱，铅价短时延续震荡偏弱走势。本周关注6月美联储议息会议纪要，目前市场预计总体基调和市场预期基本一致，边际风险和关注点在于点阵图对今年降息预期的下调幅度，建议多单谨慎持有。

　　焦煤：连续下跌后的反弹

　　观点梳理：6月12日，焦煤盘面震荡上行，主力合约收于1628元/吨，收涨1.59%，持仓减7332手。现货方面，煤矿出货不及前期，个别矿点库存稍有累积，线上成交也多有下降，炼焦煤价格延续小幅震荡。进口蒙煤市场氛围依旧冷清，观望情绪浓厚。基本面方面，根据钢联数据统计，上周523家样本矿山的开工率为87.74降0.41%，日均精煤产量为75.23万吨减0.42万吨；110家样本洗煤厂开工率为69.55%，较上期增0.73%，日均产量59.133万吨，较前一周增0.8万吨。整体看，国内炼焦煤的供应较为稳定。上周，矿山企业与样本洗煤厂均继续累库，分别累库5.03万吨和1.15万吨。根据钢联成材供需数据统计看，上周五大成材的周度产量较上周减少6.79万吨，总库存累库4.07万吨，表需较前一周减少15.76万吨，成材现阶段基本面转弱，表需持续走低，总库存由去库转为累库，钢材产量出现下滑。整体来看，下游钢厂铁水有所下降，市场预期不足，下游原料补库意愿不高，造成焦煤累库，现阶段未出现明显的去化信号，盘面压力较大。之前的政策刺激逐渐淡化，盘面交易基本面逻辑，短期维持震荡观点。

　　焦炭：钢企开启二轮提降，部分主流焦企抵制

　　观点梳理：6月12日，焦炭盘面震荡上行。主力合约收于2236元/吨，收涨1.57%，持仓减552手。现货方面，部分钢厂开启对焦炭第二轮提降，但市场部分主流焦企抵制降价，下游补库需求短期或难显现。贸易集港量震荡持稳，港口库存略有上移。宏观层面，国家统计局公布最新数据显示，5月CPI同比上涨0.3%，预期涨0.4%，前值涨0.3%；5月PPI同比降1.4%，预期降1.5%，前值降2.5%。全国工业生产者出厂价格同比下降1.4%，降幅比上月收窄1.1个百分点，环比上涨0.2%，上月为下降0.2%；工业生产者购进价格同比下降1.7%，环比上涨0.3%。1-5月平均，工业生产者出厂价格比上年同期下降2.4%，工业生产者购进价格下降3.0%。基本面方面，上周，全样本独立焦化企业的产能利用率为72.71%，较上期增加0.48%，冶金焦日均产量在66.95万吨，较上期增加0.44万吨；247家钢铁企业的产能利用率在87.54%，较上期增加0.02%，焦炭日均产量在47.08万吨，较上期增0.01万吨。独立焦企在保持微利的情况下，随着库存的下降，开工意愿较高。钢厂焦炭产量较为稳定。上周中国的焦炭消费量为106.09万吨，小幅下降0.03万吨。上周铁水产量有小幅下滑。从247家钢铁企业的数据看，上周铁水日均产量为235.75万吨，减少0.08万吨。高炉开工率为81.5%，减少0.15%。上周，独立焦化企业吨焦平均利润为32元，主流钢厂平均亏损8元/吨，环比下调72元/吨，钢厂利润由盈转亏，昨日部分钢厂开启对焦炭第二轮提降，但市场部分主流焦企抵制降价，焦钢仍有一定博弈空间，双焦短期难有独立行情，短期跟随黑色系维持震荡观点。

　　原油：EIA报告上调原油需求增速，原油收涨

　　观点梳理：周二SC原油主力合约收涨1.32%，报收605.3元。周二晚间欧佩克、EIA先后公布了月报，从对原油市场需求展望来看，欧佩克对下半年抱有高期待，而EIA则再次做出超乎预期的调整。欧佩克月报对全球经济增长预测2024年为2.8%，2025年为2.9%，与上月预测持平。将2024年和2025年全球原油需求增速预期分别为225万桶/日和185万桶/日不变。五月份欧佩克组织原油产量增加2.9万桶/日，达到2663万桶/日。EIA短期能源展望报告将2024年全球原油需求增速预期上调18万桶/日至110万桶/日(此前为92万桶/日)。将2025年全球原油需求增速预期上调8万桶/日至150万桶/日(此前为142万桶/日)。凌晨API数据显示美国原油库存下降242.8万桶，超市场预期，汽油库存同样下降超200万桶，数据公布后油价短线跳涨这样的反应显示市场情绪大幅好转。美国商品期货交易委员会(CFTC)数据显示截至6月4日当周，WTI原油投机性净多头持仓减少53327手至118401手，洲际交易所布伦特原油投机净多头寸更是暴跌超10万手。目前油价止跌反弹，尽管裂解差较弱，但也企稳反弹，目前来看油价基本稳住。当下回归原油的基本面驱动，关注高频的下游需求数据。

　　沥青：沥青窄幅震荡

　　观点梳理：周二沥青主力合约收跌0.14%，报收3558元。本周(20240604-0610)，根据隆众对96家企业跟踪，国内沥青周度总产量为43.69万吨，环比下降0.56万吨，跌幅1.3%；同比减少14.44万吨，跌幅21.7%。截止目前2024年1-6月份沥青累计产量为1232.28万吨，同比减少121.01万吨，跌幅8.9%。截止2024年6月11日，国内54家沥青样本厂库库存共计124.4万吨，较上周四(6月6日)增加0.4%。本期国内沥青厂库库存小幅累库，其中山东及东北地区累库较为明显。山东地区主要由于假期受高考及麦收影响，物流运输情况有所受阻，炼厂出货情况一般；东北地区主要由于部分炼厂复产沥青，整体供应有所增加，带动厂库库存累库。截止2024年6月11日，国内沥青104家社会库库存共计287.9万吨，较上周四(6月6日)减少0.6%。统计周期内国内社会库存小幅去库，其中山东及华东地区去库较为明显，山东地区主要由于现货价格持续下行，业者拿货入库意愿不强，消耗社会库库存出货；华东地区主要由于低价资源带动刚需成交，业者社会库出货增加，带动社会库库存去库。近期沥青供应仍处低位，北方地区天气尚可或对刚需有所支撑，但是南方地区仍多降雨天气，整体需求难言好转。从目前来看沥青的估值较低，但是在库存压力较大的情况下，短期难有起色，沥青价格震荡看待。