一周前中美PMI数据双双第二个月环比下滑，至收缩区间，交易再通胀的情绪进一步回落，市场着眼点重新来到美联储政策及美元利率之上。端午节前最后一个交易日，美国5月非农大幅超出预期，再次拉低降息预期，再加上欧洲央行降息影响，贵金属、铜在美元大阳线压力中长阴收跌。

　　非农数据强劲，显示美国劳动力市场仍延续强势，支持美国经济和通胀保持韧性，预期的首次降息时间延续到四季度，次数缩减到一次。本周将迎来CPI数据和联储议息，铜市场风险偏好进一步降低待观察新的指引出现。只要经济预测得以保持稳定，即便降息预期如期下调，铜市场等待情绪缓和稳定后也能企稳，破80000成功后支撑看77500。

　　继续观察目前铜市场持仓表现，非商业持仓所计价的制造业改善预期仍保持高位、相对充分，后续跟踪现实层否进行兑现，进而维持甚至推升上一阶段已有的乐观预期，即需要观测到内外制造业数据的重新改善，若能改善，经历本轮降仓位调整之后，若市场对于后续经济预期再次企稳，金融属性偏强商品的配置性价比可能再次回升。

　　微观层面，现货向平水收敛，一是铜价下跌带来了补库需求，二是近期伴随专项债发放速度出现拐头向上，需求预期同步好转，但高库存还在给价格压力，关注节后下游补库表现以及基差变化。供给端5月电铜产量仍在100吨之上，一是原料库存还算充足，而是再生铜供应增加。目前二季度检修还没有完成，预估的6月产量依旧是环比下滑的看法，整体供需平衡还是往支撑价格的方向发展。