热点品种周报<原油>

　　主要内容：

　　原油：OPEC+会议纪要显示出减产不及预期的信号，冲消了此前市场由于供应约束所带来的看多情绪。最新的美联储会议纪要态度偏鹰，对一众工业品能源价格形成压制，同时原油在高库存以及需求预期偏弱的带动下，领跌一众商品。我们认为短期原油价格缺乏明显提振，易跌难涨格局不变，盘面或将继续回吐年初来的涨幅。

　　主力2407合约价格区间（540，600），操作建议：谨慎偏空思路，下方第一支撑在550附近,可逢高布空对待。

　　一、原油走势分析

　　消息面：

　　1，OPEC+于6月2日声明显示，OPEC+将在2025年实现3795万桶/日的产量（剔除墨西哥配额，不含自愿减产），即将2022年11月开始的“集体性减产措施”延长至2025年末，并同时同意将阿联酋2025年的产量目标提高到351.9万桶/日（较2024年提高30万桶/天，在2025年1-9月逐步实施），俄罗斯2025年产量目标暂定为995万桶/天（高于2024年的950万桶/天）。同时2023年5月起开始执行的OPEC+“自愿减产措施”（约165万桶/日）将延长至2025年末。2024年1月起执行的“自愿减产措施”（约220万桶/天）将延长至今年9月末，从10月起至2025年9月末逐月减少，一切将根据市场情况，逐月减少计划也可能会被暂停。而伊拉克、俄罗斯和哈萨克斯坦在6月底前重新提交对其自今年年初以来超产的更新补偿方案。调查显示：欧佩克5月原油日产量增加6万桶，至2696万桶。

　　2，当地时间5月22日，美联储公布联邦公开市场委员会（FOMC）4月30日至5月1日的会议纪要。会议纪要显示，美联储决定5月仍放缓加息步伐，将联邦基金利率目标区间继续维持在5.25%-5.50%之间。根据会议纪要，经济数据显示，通胀比此前预期更为持久，经济总体具有弹性，政策预期随之发生重大变化。从期货价格得出的政策利率路径意味着到年底降息25个基点的次数少于两次，基于期权价格的模态路径相当平坦，表明2024年最多降息一次，美联储的偏鹰表态使得油价承压。

　　心态调查：

　　根据隆众资讯调研，截至2024年5月下旬，对原油市场参与者2024年6月心态调研的结果显示，6月行情41%的企业看涨，38%的企业看跌，21%的企业看稳。看涨者心态为：OPEC+减产可能延期，且美国传统消费旺季到来。看跌者心态为：全球经济和需求前景依然欠佳。看稳者心态为基本面利好利空仍有博弈。

　　5月国际原油价格呈现下跌态势，且均价跌幅明显，均价较 4 月下跌约 6 美元/桶。

　　2024年5月27日-5月31日，原油2407合约冲高回落，开盘600.3点，最低至598.6点，最高至622.3点，收至602.8点，较前一周涨0.6%。

　　截至5月31日，原油合约单边持仓67371手，较上一周减少4.9%。

　　二、原油基本面分析

　　供应端：

　　虽然将集体性减产和部分自愿减产延长至明年底超过市场预期，但220万桶/天的自愿性减产仅将持续至三季度末，OPEC+计划从10月起逐步取消自愿减产，引发市场对未来供应增长的担忧。

　　根据对OPEC产量的跟踪，前四个月OPEC平均产量2,654万桶/天，其中9个减产国平均产量2,141万桶/天，超过产量目标约18万桶/天。其中，伊拉克超过产量目标约21万桶/天，哈萨克斯坦超过产量目标约15万桶/天，俄罗斯超过产量目标约20万桶/天。OPEC+呼吁超产的三个国家在6月前提交补偿减产方案，但从过去履约情况来看，完全弥补超产的可能性并不高。

　　根据隆众数据，2024年4月OPEC原油产量2657.5万桶/日，较上月环比跌0.11%，同比跌7.09%。OPEC原油产量仍在低位运行，减产策略继续推进。

　　根据隆众数据，2024年5月下旬美国原油产量1310万桶/日，较上月同期持平，较去年同期涨6.50%，美国原油产量已至历史高位。

　　需求端：

　　EIA数据显示，美国至5月24日当周EIA原油产量引伸需求为2046.27万桶/日，前值为1950.2万桶/日；美国原油产品四周平均供应量为1994万桶/日，较去年同期减少0.13%。燃油效率的提高和电动汽车的增加可能会抑制石油需求，同时对美联储年内的降息预期一再推迟，长时间维持高利率可能会损害原油消费，叠加成品油需求下滑带动EIA汽油和馏分油库存意外增加，使得这种担忧情绪进一步升温。

　　欧洲制造业持续疲软影响终端需求。EIA和IEA月报均下调欧洲区域需求。EIA5月报预计欧洲3-5月需求分别为1397/1404/1374万桶/日，低于4月报的1405/1412/1382万桶/日，需求均有8万桶/日的下调，同时IEA5月报下调欧洲全年需求增速预估，从-5.6万桶/日下调至-14万桶/日。

　　文中资讯数据来源：钢联，OPEC，隆众资讯