[导语]由于5月份原油价格波动重心出现明显下移，成本端对沥青现货价格的支撑由强趋弱。加之当前华北地区沥青整体刚性需求改善有限，部分炼厂及贸易商仍面临一定的出货压力，基本面对华北市场沥青现货价格的利空影响也较为明显，在多方面利空因素影响下下，华北市场月度均价环比出现明显下跌。

　　5月份华北沥青现货价格持续下跌月度均价环比跌幅明显

　　截至2024年5月30日，华北地区5月份沥青现货均价为3678.63元/吨，环比下跌了49.56元/吨，下跌幅度为1.33%。5月份沥青刚性需求恢复仍然较为缓慢，从市场反馈来看，沥青需求量仍弱于去年同期水平，需求端对沥青现货价格存在利空影响，加之原油均价环比下跌，成本端支撑趋弱，华北市场沥青现货价格缺乏有力支撑。

　　从综合角度分析，当前沥青基本面偏弱仍然是华北地区沥青价格推涨难度大的主要利空因素。原油价格波动重心下移，成本端支撑走弱进一步推动了华北地区沥青现货价格下行，5月底华北地区沥青现货均价跌破3600元/吨。

　　原油价格重心下移成本端支撑由强趋弱

　　首先，从成本端来看，截至5月29日，本月美原油均价78.71美元/桶，较上月跌6.73%，同比去年涨9.9%；布伦特原油均价83.09美元/桶，较上月跌6.64%，同比去年涨9.78%。5月份原油价格先跌后稳，均价环比下跌较为明显。

　　5月份原油价格变化仍然受到地缘局势的影响，由于欧洲和中东局势的不断降温，市场担忧的石油供应中断并没有发生，且多国积极斡旋，希望各方达成和解协议，地缘溢价不断回吐，而后期下跌后持稳震荡，市场预期美国石油去库提供支撑，但是汽油需求同比依然偏弱，环比增加的幅度低于市场预期，叠加美联储的货币政策降息预期一再延后，原油上涨缺乏动力，只能在区间波动。

　　原油价格波动重心下移，一方面使得沥青成本端的支撑趋弱。另一方面，也使得沥青的生产利润也有所改善，但因为需求偏弱，华北市场缺乏有效利好提振，华北沥青现货价格维持下跌趋势，炼厂生产沥青仍处于亏损较深的状态，华北区域地方炼厂复产沥青的积极性仍然有限。

　　开工负荷率环比有所下降但炼厂库存较上月底小幅累库

　　其次，从供应角度分析，由于沥青需求偏弱，且5月份炼厂生产利润仍然亏损较深，河北地方炼厂生产沥青的积极性相对有限，5月份月河北地区部分炼厂降低沥青生产负荷，区域内沥青装置月度平均开工负荷率约为25.66%，环比下跌了13.53个百分点，沥青生产端的压力相对有限。然而从出货与库存来看，虽然部分停产的炼厂近期陆续开始出库存，但由于需求欠佳，贸易商及下游的提货积极性相对有限，个别正常生产的炼厂仍存在累库的迹象，炼厂库存较五一节前上涨了3.26个百分点左右。因此需求端利空的影响较大，部分炼厂及贸易商仍存在出货压力，基本面偏弱持续施压沥青现货价格。

　　综合而言，5月份由于成本端支撑趋弱，叠加沥青基本面表现欠佳，华北区域沥青现货市场利好因素明显不足，现货价格缺乏上行动力，整体呈现下跌趋势。

　　短期来看，由于华北地区需求的总体改善预期不足，市场反馈的乐观情绪相对有限，需求端整体或仍然偏空，加之市场总体供应充裕，基本面预计难以形成有力支撑。但因为美国夏季需求高峰到来，汽油消费增加，沙特等减产有望延长，原油价格存在上涨可能，利好沥青价格，预计华北市场沥青现货价格将延续弱稳行情，整体波动区间有限。