【20240529】双焦周报：煤矿增产斜率较缓，关注焦炭提涨情况

　　焦煤观点小结

　　核心观点：中性焦煤市场情绪有所好转，流拍减少，骨架煤种成交反弹，价格有50-100元/吨左右的小幅回涨，但上涨后市场观望情绪也稍有增加；蒙煤市场报价有小幅上涨，但实际成交有限；供应端，上周煤矿整体产能利用率+0.77至83.73%；前期停产及检修煤矿产量逐步恢复，中长期看煤矿仍会稳定增产，蒙煤通关维持高位，整体供应小增；需求端，多数焦企全力开工，下游钢厂也仍在复产阶段，刚需仍有支撑，但提降落地后对原料煤补库有所放缓，目前维持谨慎采购为主，部分签单不畅的煤矿有一定的库存压力。整体而言，目前焦煤供需不紧张，下游仍在复产阶段，对需求端有一定支撑，但铁水上方空间也不大，宏观情绪在前期释放后也有反复，目前焦煤自身矛盾并不显著，以跟随成材走势为主，后续关注宏观情绪对成材价格的影响及煤矿复产情况。

　　现货：中性近期焦煤市场情绪有所好转，线上竞拍流拍情况减少，骨架煤种成交反弹，价格有50-100元/吨左右的小幅回涨，但上涨后市场观望情绪也稍有增加。

　　仓单成本：中性目前山西中硫仓单在1700元/吨附近，蒙5#仓单1680元/吨附近。

　　供应：中性上周煤矿整体产能利用率下滑至83.73%，周环比+0.77%；本周煤矿产能利用率小幅回升，前期停产及检修煤矿产量逐步恢复；蒙煤通关维持高位，整体供应小增。

　　需求：中性偏多焦钢企仍在增产阶段，对焦煤需求有一定支撑，但补库已有所放缓，目前以消耗厂内库存为主。

　　基差：中性盘面升水修复。

　　库存：中性偏空一轮降价落后焦企维持谨慎采购，厂内原料库存有所消耗，补库放缓。

　　焦炭观点小结

　　核心观点：中性焦炭方面，第一轮提涨100-110元/吨开启，目前焦钢均有一定利润空间，钢厂对提涨抵触心态较强；供应端，焦企有盈利，焦企提产积极性较好；需求端下游高炉仍在复产过程，铁水回升+2.4万吨至236.89万吨，刚需有支撑，6月铁水仍有小幅增长空间，但见顶预期也逐渐显现；库存方面，焦企焦炭去库顺畅，多数焦企库存在偏低位置，下游钢厂原料库存在中等位置，目前维持按需采购；整体看焦炭供需矛盾不大，但估值也不在低位，目前价格涨跌两难，短期内或维持震荡走势；后续关注成材价格和提涨落地情况。

　　现货：中性上周一轮提降落地，昨日部分焦企开启一轮提涨100-110元/吨，目前焦钢企都有一定盈利空间，若提涨落地则钢厂或进入亏损，目前钢厂对提涨抵触心态较强，焦钢企博弈加剧。

　　仓单成本：中性偏空焦炭厂库仓单2130元/吨附近，港口成本2200元/吨附近，盘面仍有接近两轮升水。

　　供应：偏空焦企仍有一定利润空间，生产积极性较好，开工产量仍在小幅增长。

　　需求：中性偏多247家钢厂铁水日均产量236.8万吨，周环比-0.1万吨，钢厂仍处于复产周期，6月铁水仍有小幅增长空间，但见顶预期也逐渐显现。

　　利润：中性偏空一轮提降落地后焦企盈利收窄，但目前仍有一定利润空间。

　　库存：中性焦企经历前期去库后目前库存在偏低位置，库存压力不大，钢厂经前期补库后目前维持刚需采购。

　　焦煤

　　焦煤市场情绪有所好转，价格小幅回涨

　　焦煤-价格

• 　　近期焦煤市场情绪有所好转，线上竞拍流拍情况减少，骨架煤种成交反弹，价格有50-100元/吨左右的小幅回涨，但上涨后市场观望情绪也稍有增加。

• 　　蒙煤市场成交有所提振，蒙5#原煤报价回涨至1350元/吨附近，询价较多但是实际成交较少。

• 　　海外现货供应较为充足，本周受到宏观利好提振，成交情绪有所回升，但实际成交仍较为有限，澳洲峰景矿报价周环比+5美元至258.5美元/吨；俄罗斯主焦煤K4报价微跌至192.5美元/吨。

　　数据来源：钢联、万得、汾渭、紫金天风风云

　　焦煤-价差

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　　焦煤-仓单

• 　　目前山西中硫仓单在1700元/吨附近，蒙5#仓单1680元/吨附近。

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　　焦煤-基差月差

• 　　焦煤近期盘面受宏观情绪影响上涨后回落，现货也走出50-100元/吨幅度的上涨，盘面升水幅度减小；9-1继续走反套，但下方空间或有限。

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　　焦煤产量稳定回升，但增速缓慢

　　焦煤-供应-煤矿产能利用率

• 　　上周煤矿整体产能利用率下滑至83.73%，周环比+0.77%，山西产能利用率周环比+1.8%至85.2%；本周煤矿产能利用率小幅回升，前期停产及检修煤矿产量逐步恢复，供应回升。

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　　焦煤-供应-产量

• 　　上周煤产量继续小幅回升，原煤周产量845.71万吨，周环比+7.76万吨；精煤周产量437.3万吨，周环比+3.46万吨。

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　　焦煤-煤矿库存

• 　　焦煤分环节库存来看，煤矿端库存周环比-2.1万吨至237.39万吨；焦炭一轮降价落地后焦企多维持谨慎采购，煤矿库存多在低位，整体库存压力不大。

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　　焦煤-港口库存

• 　　进口炼焦煤港口库存229.5万吨，周环比+6万吨。

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　　焦煤-焦钢企库存

• 　　独立焦企焦煤库存954.27万吨，周环比+0.7万吨；钢厂焦化厂焦煤库存752.53万吨，周环比基本持平；焦钢企原料库存在中等位置，补库较前期放缓。

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　　焦炭

　　一轮提涨开启，焦钢博弈升级

　　焦炭-价格

• 　　上周一轮提降落地，昨日部分焦企开启一轮提涨100-110元/吨，目前焦钢企都有一定盈利空间，若提涨落地则钢厂或进入亏损，目前钢厂对提涨抵触心态较强，焦钢企博弈加剧；

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　　焦炭-价差

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　　焦炭-仓单

• 　　日照港准一级焦仓单价格约在2210元/吨左右，山西准一厂库仓单目前在2130元/吨附近；

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　　焦炭-基差月差

• 　　焦炭盘面回落，目前盘面升水约一轮半，9-1月差继续走弱。

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　　钢厂复产仍在进行中

　　焦炭-需求

• 　　247家钢厂铁水日均产量236.8万吨，周环比-0.1万吨；247家钢厂高炉开工率81.5%，周环比持平；

• 　　钢厂仍处于复产周期，铁水可能还有小幅增长空间，若后续能维持235-240区间则对需求仍有支撑。

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　　焦炭-供应

• 　　独立焦化企业(全样本)剔除淘汰产能利用率72.23%，周环比+0.22%；

• 　　独立焦化企业(全样本)焦炭日均产量66.51万吨，周环比+0.2万吨；

• 　　焦企上周完成一轮提降，盈利有所收窄，但仍有利润空间，部分焦企仍有小幅的增产行为。

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　　焦炭-焦钢企库存

• 　　247家钢厂焦炭库存558.61万吨，周环比+1万吨；

• 　　独立焦化厂全样本焦炭库存75.41万吨，周环比+8万吨；

• 　　焦企经历前期快速去库后目前库存在偏低位置，库存压力不大，钢厂经前期补库后目前维持刚需采购。

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　　焦炭-港口库存

• 　　焦炭港口库存226.3万吨，周环比+3.82万吨。

• 　　焦炭港口库存212.29万吨，周环比-14万吨。

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　　产业链利润

• 　　上周焦煤价格先跌后涨，焦炭第一轮提降落地，盈利明显收窄，但目前仍有一定利润空间，预计本周有提涨的可能。

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　　平衡表

　　焦煤平衡表

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　　焦炭平衡表

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　　联系人：刘宇涵

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