【盘面回顾】5月24日，沪锌2407合约收于24725元/吨，较上周上涨4.74%，周内冲高触及25000元/吨后回落，震荡整理；周五夜盘冲高回落收于24635元/吨；美元指数走势偏弱震荡，LME锌收于3062.5美元/吨，较上周上涨2.17%。三地基差依然疲弱，月差C结构进一步走深。周内锌价出现阶段性回调后刺激一定刚需补库。

　　【宏观环境】受美联储5月FOMC会议纪要偏鹰、美联储官员频繁传递鹰派信号、以及周四晚间公布包括周度初请失业金人数低于预期、以及MARKIT PMI超预期等数据影响，叠加上期所提高风控措施，整体有色以多头获利了结为主。整周看，市场对美联储降息预期自周三起明显降温，首次降息预期曾一度后移至12月，但随着周五晚间公布的密歇根大学1Y通胀预期回落至3.3%，降息预期稍稍恢复，截止周五，市场预期9月降息概率约在5成。美联储会议纪要显示对宽松环境和政策不确定性的担忧，与会者愿意在必要时进一步收紧货币政策；许多官员不确定政策的限制性程度；通胀回落的过程可能比之前想象的要长。

　　【产业表现】1、4月锌精矿进口量28.75万吨，同比减少10.22%。累计同比减少23.62%，环比增17.68%。4月产量+进口量总计45.68万金属吨，同比减少3.91%，累计同比增8.99%，环比增12.05%。周度国产TC2900元/金属吨，进口TC25美元/金属吨，周环比持平；锌精矿进口利润-1571元/金属吨，环比下跌243元/吨；锌冶炼利润-764元/吨，周环比下跌80元。锌锭决定价格不断走高，给予TC进一步下调一定空间。锌精矿港口库存和冶炼厂原料库存底数依然低位运行。6月锌精矿进入谈判，预计TC继续承压。2、4月精炼锌进口量45374吨，同比增206.06%，1-4月累计进口138835吨，累计同比增336.95%。4月产量+进口量总计55万吨，同比减少0.87%，累计同比增4.54%，环比减少3.72%。锌锭进口窗口本周变化不大，录得-1544元/吨，周环比下跌33元/吨。根据SMM数据，本周社库录得21.29万吨，较上周去0.29万吨；上期所周度库存录得12.91万吨，周降1483吨，LME仓单库存降400吨至25.72万吨。3、锌下游加工环节均表现出原料库存下降，并且场内库存向社会库存流转的迹象。

　　【核心逻辑及策略】自身供需基本面没有太多变化，高价锌抑制下游补库需求的现象已经存在一段时间，下游以消耗原有库存和逢回调刚需采购进行调节，导致锌价逢回调即存在一定买需支撑，并且成本端支撑偏强。策略建议，24300附近回调做多，不追多。