近日，2024年1-4月中国煤炭进口数据出炉，进口煤实现1.61亿吨，同比大增13%，创下历史新高。但与此同时，进口煤均价为103美元/吨，同比却下降了7.49%。这一价量背离的现象，引发了业内的广泛关注和讨论。

　　国内供需缺口拉动进口量增长

　　2024年前4个月，中国煤炭进口量持续高速增长，尤其是4月单月进口量高达4525万吨，同比增长11.23%，环比增9.35%。究其原因，主要是国内煤炭供需出现缺口。一方面，国内煤炭需求回升，经济复苏带动煤炭消费增加；另一方面，山西地区查三超行动影响国内煤炭产量，供应受限。在此背景下，中国不得不依靠进口煤炭来弥补国内供需缺口，从而推动了煤炭进口量的大幅增长。

　　不同煤种价格走势分化明显

　　虽然整体进口煤价格同比下降，但具体到不同煤种，价格走势出现明显分化。其中，进口量增加的动力煤和炼焦煤价格同比下降，但降幅小于整体水平；而进口量下降的褐煤和无烟煤价格跌幅更大，尤其是4月褐煤价格跌幅高达17.64%。造成这种现象的主要原因是，国内煤炭需求结构发生变化，动力煤和炼焦煤需求旺盛，从而对价格形成支撑；而褐煤和无烟煤需求疲软，价格也就随之下跌。不过值得注意的是，4月进口煤整体价格环比出现小幅反弹，主要是受价格较高的炼焦煤、动力煤拉动。

　　未来进口煤市场仍存诸多不确定性

　　展望未来，中国进口煤市场仍存在诸多不确定性。首先，中国恢复了对进口煤炭的关税政策，这将对来自俄罗斯、蒙古等地的进口煤形成冲击，市场份额恐承压。其次，随着国内煤炭供需缺口逐步弥补，进口煤价格优势减弱，进口量可能会有所回落。再次，俄罗斯对华出口预期下修，或将影响国内炼焦煤、无烟煤市场。最后，中澳关系仍待改善，澳洲煤炭对华出口难度犹存。总的来说，尽管目前中国煤炭进口量创新高，但价格出现分化，未来走势仍需谨慎看待。投资方面，建议重点关注受益于国内供需缺口的炼焦煤板块，以及具备成本优势的动力煤板块，同时可适当配置高股息的煤炭龙头企业。

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