两粕：

　　11凌晨美国农业部发布5月供需报告，数据利空市场。该报告首次公布2024/25年度新作大豆供应预期，报告对新作大豆产量预期为44.5亿蒲式耳，市场预期为44.53亿蒲式耳，对期末库存预期为4.45亿蒲式耳，市场预期为4.31亿蒲式耳，对单产预期为52蒲式耳/英亩，市场预期为51.9蒲式耳/英亩。同时该报告维持阿根廷2023/24年度大豆产量预期不变仍未5000万吨，小幅下修巴西大豆至1.54亿吨，仍高于此前机构预期。不过巴西暴雨对出口装运的影响仍存，谨慎看待美豆1200关口支撑力度。国内来看，随着南美大豆集中上市，国内进口大豆到港量增加，根据Mysteel数据显示，5-6月国内进口大豆到港量月均在1100万吨左右，而进口大豆及豆粕库存迎来底部拐点。需求端，近期生猪养殖利润有所好转叠加水厂养殖进入旺季，豆粕下游的需求仍存在提振空间。对于后市，我们认为豆粕主力运行中枢有所上移，但内外供应宽松预期之下，豆粕主力上方仍将承压运行。

　　操作上，豆粕2409合约参考区间3350-3650，菜粕2409合约参考区间2650-2950。

　　油脂：

　　10日午后MPOB发布马棕4月供需报告，报告超预期调高产量及库存预期，调低出口预期，以中性偏空看待。此前市场预期的马棕库存底部拐点已出现，目前产地已进入季节性增产周期，随着出口需求走疲5月马棕库存或将继续累库，独立检验公司ITS和AmSpec Aqr周五发布数据显示，5月前10日马棕出口量较上月同期分别减少14.2%和14.8%。国内方面，受产地价格回落带动，棕榈油进口利润得以恢复，近期国内新增远月买船，不过低库存的现实同样给予盘面以支撑。整体来看，随着资金面热度的回落，棕榈油短期缺乏方向性的驱动。菜油来看，今年以来国内菜籽、菜油库存始终处于高位，船期监测显示，4-6 月我国进口菜籽月均到港45万吨左右，二季度国内菜油供给充裕，限制盘面上方价格。

　　操作上，豆油2409合约参考区间7350-7850，棕榈油2409合约参考区间7050-7650，菜籽油2409合约参考区间8050-8750。

　　一、 期货行情

　　二、现货价格

　　三、油脂油料成本及压榨利润

　　四、国外油脂油料供需面

　　4.1

　　全球大豆供需热点

　　【USDA5月报告首次公布美豆2024/25年度供应预期】本次报告美国农业部对2024/2025年度美豆单产预期为52蒲式耳/英亩，市场预期为51.9蒲式耳/英亩；2024/25大豆产量预期为44.5亿蒲式耳，市场预期为44.53亿蒲式耳。5月美国2024/2025年度大豆期末库存预期为4.45亿蒲式耳，市场预期为4.31亿蒲式耳。根据USDA的数据预估，新季美豆产量或将得历史第二高大豆收成，美豆期末库存也将相应提高30%至4.45亿蒲式耳，达到创纪录的水平。受生物柴油发展的影响，美豆压榨产能不断提升，同时部分地区还有新的压榨厂预计投产，因此美农在本次报告中预估2024/25年度美豆压榨量为24.25亿蒲氏耳，同比增加1.25亿蒲氏耳。

　　【USDA5月供需报告小幅调整南美大豆2023/24年度产量预期】本次报告将2023/24年度巴西大豆产量较4月报告下调100万吨至1.54亿吨，将压榨量环比上调100万吨至5400万吨，将出口量环比下调100万吨至1.02亿吨。同时首次预估巴西2024/25年度大豆产量为1.69亿吨，同比上调了1500万吨。与此同时，美农相应的将巴西大豆2024/25年度出口量同比上调300万吨至1.05亿吨。

　　【上周美国大豆出口销售42.36万吨】美国农业部周度出口销售报告显示，截至2024年5月2日当周，美国2023/24年度大豆净销售量为42.9万吨，比上周高出4%，比四周均值高出21%。2024/25年度净销售量为4600吨，一周前为7000吨。迄今为止，2023/24年度美国大豆销售总量为4234万吨，比去年同期降低16.5%；2024/25年度美国大豆销售总量为87万吨，较一周前增加0.5万吨。

　　【上周美国对华销售1.8万吨大豆】美国农业部出口销售报告显示，截至5月2日当周，美国对华（仅指大陆）销售2023/24年度大豆1.8万吨，此前一周美国没有对华销售大豆。当周美国对中国装运9.2万吨大豆，之前一周0.9万吨。迄今为止，2023/24年度美国对华累计销售大豆2384万吨，同比减少23.5%。其中，已经出口装船2361万吨，去年同期3101万吨；未装船23万吨，去年同期17万吨。

　　【农业资源公司预计洪灾导致南里奥格兰德大豆产量损失132万吨】咨询机构农业资源公司（AgResource）表示，南里奥格兰德州的严重洪水或导致大豆产量损失约132万吨。截至5月6日，受洪水影响的大豆面积为29万公顷，预计2023/24年度巴西大豆产量为1.4459亿吨，比上月预期值低87万吨。

　　【SECEX：4月份巴西出口大豆1470万吨】巴西外贸秘书处（SECEX）数据显示，2024年4月巴西大豆出口量为1470万吨，比去年4月份的1434万吨提高2.5%，4月份日均大豆出口量为66.8万吨，比去年同期的79.6万吨提高2.5%。

　　【ABIOVE维持2024年巴西大豆供需数据不变】巴西植物油行业协会(ABIOVE)更新了巴西大豆月度供需数据，对当前年度的供需预期几乎没有变化。ABIOVE预计2024年巴西大豆产量将达到1.539亿吨，比4月16日的预测值高出10万吨。2024年巴西大豆压榨量5450万吨。

　　4.2

　　国外油脂供需热点

　　【MPOB：马来西亚4月棕榈油产量环比增加7.86%】5月10日，马来西亚棕榈油局（MPOB）周五公布的数据显示：马来西亚4月产量较上月增加7.86%至150万吨，较市场预期偏高；马来西亚4月出口环比降低6.97%至123万吨，国内消费减少10.97%至27万吨，均与市场预期相符；马来西亚4月期末库存增加1.85%至174万吨，高于预期。马来西亚4月棕榈油进口为3.48万吨，环比增加58.77%。

　　【SPPOMA：2024年4月马来西亚棕榈油产量增加3.76%】5月6日，据南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示，2024年4月1-30日马来西亚棕榈油单产增加5.82%，出油率减少0.37%，产量增加3.76%。

　　【ITS：马来西亚5月1-10日棕榈油出口环比减少14.21%】5月10日，据船运调查机构Intertek Testing Services（简称ITS）数据显示，马来西亚5月1-10日棕榈油出口量为369920吨，环比上月同期的431190吨减少14.21%。

　　【AmSpec Agri：马来西亚5月1-10日棕榈油出口量环比减少14.76%】5月10日，独立检验公司Amspec Agri发布的数据显示，马来西亚5月1-10日棕榈油出口量为362790吨，较上月同期出口的425603吨减少14.76%。

　　五、国内油脂油料供需面

　　5.1

　　大豆&植物油进口情况

　　海关数据显示，4 月份我国大豆进口量 857.2 万吨，比 3 月份的554 万吨增长 54.69%，比去年 4 月份提高18.04%。2024 年 1-4 月大豆进口总量 2714.8 万吨，同比去年减少 79.7 万吨。

　　据Mysteel农产品团队对国内各港口到船预估初步统计，预计2024年6月1120万吨，7月1000万吨。24年5月份国内主要地区125家油厂大豆到港预估138.5船，共计约900.25万吨（本月船重按6.5万吨计）。

　　5.2

　　油厂压榨及库存情况

　　5.3

　　国内油脂油料成交情况