隔夜多个美联储官员在公开场合发言中释放偏鹰观点，美联储副主席Jefferson称现在判断4月CPI是否对未来有指示意义还言之过早，克利夫兰联储主席梅斯特称不再认为FOMC在今年降息三次还是适宜的，有诸多理由认为，中性利率高于以往的水平，旧金山联储主席戴利称尚未获得通胀将持续下行至2%的信心，驱动美元指数和美债利率小幅反弹，贵金属价格在利空压力下逆势上涨，投机情绪点燃白银牛市行情，CMX白银期货价格日内剧烈波动，振幅近5%，沪银期货加速上涨，夜盘一度涨幅近6.3%，CMX黄金期货价格表现较为理性，日内创出新高2454美元/盎司后受阻回落至前高之下，关注短期能否进一步强势突破。短期来看，美国经济数据多方面出现拐点，意味着为期3-4个月的库存周期扰动告一段落，高利率再次表现出对实体经济的抑制作用，然而金融市场各大类资产普遍预期分化，美债和美股市场预期美国经济软着陆，美联储延后降息的情绪未显著松动，而贵金属市场则表现较为亢奋，无论美债利率涨和跌均不改贵金属强势上涨，风险资产和避险资产齐涨的局面历史罕见。我们认为当前贵金属市场的主要驱动力来源于亚洲市场，中国外汇储备持续减少美债、增加黄金配置，这背后的长期逻辑与中国央行加速扩张资产负债表有关，叠加中国地产政策史无前例地宽松，有望刺激宏观经济周期性复苏，具有一半工业需求的白银获得双重利多驱动，短期加速补涨，修复偏高的金/银比值。

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