21世纪经济报道特约撰稿王应贵澳门报道

　　当地时间5月15日，美国劳工部公布4月消费价格指数，数据与市场预期持平。与去年同期相比，整体通胀率由3月的3.5%降至4月3.4%，核心通胀则由3月的3.8%降至4月的3.6%。按月度变化计算，整体和核心通胀率均由3月的0.4%降至0.3%。受通胀报告刺激，道琼斯30种股票指数上涨0.88%，标准普尔500指数上涨1.17%，以科技股为主的纳斯达克指数涨1.40%；比特币大涨7.54%；美元指数以104.165报收，跌0.69%；十年期国债收益率(债券市场基准利率)以4.336%报收，跌2.5%。

　　美国通胀压力减缓，市场焦点转向就业市场

　　如图所示，美国月度通胀变化趋势减弱。与3月相比，4月食品(占指数权重的13.421%，以下相同)价格变化由3月的0.1%降至4月0%，其中粮食类(8.085%)、牛奶(0.730%)、水果蔬菜(1.395%)和其他食品(2.171%)分别跌0.2%、0.7%、0.8%、0.2%；能源服务(3.139%)跌0.7%；除食品外的其它商品中，新车(3.618%)和二手车(1.918%)价格延续了3月的下跌趋势，4月又分别跌了0.4%、1.4%。在剔除能源服务的其他服务中，医疗服务(6.496%)和交通服务(6.481%)价格涨势放缓，医疗服务价格涨势由3月的0.6%降至4月的0.4%，交通服务则由1.5%降至0.9%。

　　令人担忧的还是租房市场(36.19%)，其价格指数上涨0.4%，与3月持平。春夏季，食品供应丰富，价格平稳或下跌实属正常；油价却受国际地缘政治风险影响较大，波动率较高，也很难准确预测；服务行业价格具有粘性特点，下跌几率较低。总体来看，美国通货膨胀可能已经告一段落，市场焦点转向了就业市场。核心问题是，美国是否会发生经济衰退？

　　资料来源：美国劳工部报告

　　美国一年来通货膨胀变化趋势(单位：%)

　　通胀形势明朗，非美货币对美元汇率迎来转机

　　非美元货币苦美元高利率久矣，现在终于迎来转折点。

　　自美联储于2022年3月加息以来，世界主要中央银行大致可分为两类：紧跟美联储脚步；根据本国国情自主决定货币政策。前者以欧洲和加拿大央行居多，后者多为新兴市场经济体国家。就一年以内看，欧元对美元、英镑对美元、美元对瑞郎(瑞士法郎)、美元对加元、澳元对美元和美元对新元(新加坡元)汇率变化较小，而美元对日元、美元对人民币、美元对俄罗斯卢布、美元对巴西雷亚尔、美元对南非兰特、美元对泰国铢汇率贬值幅度较大。从三年来看，美元高利率对几乎所有货币均产生了较大的贬值压力。

　　对非美元货币而言，美国就业市场和通货膨胀的最新变化带来了利好消息，贬值趋势可能被扭转。事实上，5月初以来，非美货币汇率走强意愿很强，会不断强化其现有变化趋势。以日元为例，美元高利率进一步拉大了两种货币利差水平，导致日元汇率跌至30多年来的最低水平，也彻底改变了外汇市场的惯性思维——日元总会升值。

　　不管怎么说，非美货币汇率变化的大趋势是升值，而且持续时间较长。许多投资者将人民币兑换成美元后再投资美元存款或债券，还需十分谨慎，因为如果人民币回归长期升值区间，对美元汇率涨6%不是件难事。从最近十多年变化看，人民币对美元长期汇率水平基本维持在6.5上下的区间里，有时候汇率走势往往与宏观基本面脱离。

　　从近期来看，美国利率变化趋势会不断得到确认。市场仍需关注以下重大事件：6月7日发布的非农报告和6月12日消费价格指数报告。这些报告内容是否强化减息信息？美联储接下来的议息会议时间为6月11-12日，据笔者分析美联储不会贸然加息，而是耐心等待通胀形势和就业市场降温趋势变化。

　　基于金融市场的视角看，最近美国股票市场和债券市场变化已经反映了通货膨胀形势向好的趋势，未来市场继续走强需要经济增长和上市公司业绩作支撑。目前，市场关注的是通货膨胀对家庭和企业消费能力所带来的负面影响有多大，第二季度美国经济增长是否会陷入衰退。生成式人工智能赛道非常拥堵，必然会淘汰一批实力较弱的企业，在未来一段时间美国股票市场会横盘整理，美国国债利率逐步回落至4%左右。