【核心逻辑】

　　1、价格波动：现货价格较上周整体下跌100元，期货价格小幅下跌50元左右，基差维持小幅贴水

　　2、仓单量：仓单量继续攀升至17.5万吨，

　　3、持仓量：巨量仓单下，05合约交割量仅为2.8万吨，当前06合约距离交割相距两周，短期抛压风险较小。

　　4、库存方面：现货偏稳运行，市场成交出货氛围稍显乏力，全国不锈钢社会库存去库减缓

　　5、成本端：菲律宾矿山报价维持坚挺，水淬镍价格大幅上涨，海外水贸易商报价多在988(元/镍)，成本支撑渐起

　　【核心观点】

　　本期现货和期货价格滞涨，横盘在1.39万元附近，当前期现货价差不大，未来价格继续下调可能性不大。有色金属总体处于高位，带动不锈钢价格高位。当前09合约价格在1.4万元价格适中，下游需求在提振消费和以旧换新活动有所刺激，未来价格高位有所支撑。

　　【核心逻辑】

　　价格波动描述：本期国内主流精炼镍现货价格小幅下跌500元，国产金川品牌维持14.3万元，其他品牌13.8-14.1万元附近，当前基差处于贴水约1000元。

　　基本面分析：一季度海外镍矿产量降低，供给压力减轻，成本端镍矿价格持续上涨，自印尼的镍中间品仍然偏紧，对于现货价格仍然有支撑作用;

　　需求：海外及国内需求持续向好。新能源汽车销量增加影响，4月三元材料大幅增加。低空经济和固态电池研发拉大高镍/超高镍产品的需求，需求较前期出现改善。

　　产量：4月国内精炼镍产量大幅增加，精炼镍总产量2.49万吨。5月产量预计持续增加

　　【核心观点】

　　一季度海外镍企主动减少镍矿产量，原料端印尼镍中间品供应仍然偏紧，当前成本作用明显。需求端，镍基材料在航空领域使用以及固态电池的研发需求，扭转镍元素悲观预期。预计未来底部有支撑。

　　【本周产业要闻】

　　1. 本周受不锈钢期货、现货价格小幅滞涨，本期全国不锈钢社会库存小幅累库

　　2. 不锈钢交割品牌现货价较上周整体下跌100元，当前基差贴水0元

　　3. 不锈钢交易所仓单创历史维持新高：17.5万吨

　　4. 青山5月期货指导价较4月15日持平。其中304上克/宏旺/永旺/瑞浦四尺基价13700，304甬金四尺基价13900，304热轧卷价13400，报量待批

　　5. 2024年4月中国镍生铁实际产量金属量2.46万吨，环比增加2.92%，同比减少13.26%

　　6. 5月排产334.03万吨，月环比增加3.7%，同比增加6.91%

　　【原料—镍生铁】

　　【华安解读】

　　近期有色金属及不锈钢现货价格上涨，成本端菲律宾镍矿山价格坚挺，海外镍铁价格大幅上涨。

　　Ni：1.3%镍矿的CIF价格维持在30美元/湿吨，印尼某镍铁厂高镍铁供海外成交价988元/镍。

　　【原料—镍生铁】

　　【华安解读】

　　镍铁厂利润方面，最新镍铁采购成交价维持在988元/镍，铁厂利润有所恢复，印尼镍铁利润逼近成本线

　　1-4月中国&印尼镍生铁总产量58.39万吨，同比增加1.4%。

　　【原料--铬铁】

　　【华安解读】

　　一季度国内高碳铬铁的产量较前期有所下降，主要原因进口铬铁冲击国内市场以及当前铬铁成本渐高而价格走弱，铬铁厂商利润亏损。3月青山提高4月高碳铬铁长协采购价8995元/50基吨，环比上涨500元

　　【库存--不锈钢】

　　【华安解读】

　　全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存110.79万吨，周环比上升2.66%;交易所注册仓单本期维持新高在17.5万吨

　　【现货—成交量和卸货到港量】

　　【华安解读】

　　本周现货偏稳运行，市场成交出货氛围稍显乏力，但仍在正常区间。内贸到货量，受到南方降雨天气影响，内贸量有所持续下滑。

　　【不锈钢钢厂--成本&利润】

　　【华安解读】

　　现货价格企稳，不锈钢厂即期利润维持盈利位置。受到钢厂利润好转影响，5月钢厂排产产量持续增加

　　未来不锈钢价格受到消费政策提升影响，钢厂利润将维持在盈利区间

　　【现货价格—纯镍】

　　【华安解读】

　　上海主流升贴水小幅上涨，国产不同品牌的镍价有所分化：金川电解主流升贴水+1700元/吨，价格144420元/吨;俄罗斯镍主流升贴水-300元/吨，价格142420元/吨;挪威镍主流升贴水+3500元/吨，价格146220元/吨;镍豆主流升贴水-3000元/吨，价格139720元/吨

　　【库存—纯镍现货】

　　【华安解读】

　　4月各地精炼镍产量继续维持高位，开工率91%，部分大中型镍企继续爬产，国内总产量24912吨

　　5月国内精炼镍预计产量26500吨，环比增加6.37%。

　　【库存--镍现货】

　　【华安解读】

　　国内外精炼镍库存累库变化不大，海外库存受到俄镍受到欧美禁令限制，以及主流海外镍企1季度镍产量下降的因素影响较大。新能源汽车需求以及低空经济拉动下游需求，过剩预期有所减少，短期内宏观形势是有色商品价格的主导因素。

　　【库存—纯镍生产利润】

　　【华安解读】

　　沪镍利润受到期现货价格大幅上涨影响，当前即期高利润维持小幅上涨局面，其中红土镍矿-镍中间品生产精炼镍利润最高

　　（责任编辑：曹言言 HA008）