光伏玻璃火热提升刚需

　　近期纯碱市场表现亮眼，期货盘面大幅攀升，现货跟随封单涨价，再创年内新高。纵观历史行情，纯碱盘面受供需关系影响颇大。纯碱市场缘何能在高库存下实现强势反弹?业内人士认为，此轮反弹主要得益于纯碱下游的推动，由于光伏玻璃行业的火热提升了纯碱刚需，从而使得纯碱市场强势反弹。

　　供给高压 检修或成“降压药”

　　中粮期货研究院化工高级研究员陈阵分析认为，去年三季度以来，纯碱最核心的矛盾就是新装置投产导致供给过多形成“高血压”，未来还有进一步升高预期。

　　卓创数据显示，2023年底纯碱总产能3658万吨，同比增幅12.8%。据测算，2024年总产能将首次突破4000万吨，新增产能会带来400万吨供应增量。

　　随着产能大量投放，纯碱供给创下历史新高。周产量基本保持在70万吨左右，高位时达到近75万吨，在纯碱产量增量中，重碱大于轻碱，导致出现轻碱价格高于重碱的“倒挂”现象。

　　国投安信期货研究院高级分析师周小燕分析，一季度轻碱下游整体表现较好，其中泡花碱、味精、小苏打开工率高于往年，碳酸锂对纯碱需求增速或达到25%，增加了轻碱消耗。轻碱价格相对重碱更为坚挺，轻碱率先涨价带动补库情绪。

　　陈阵表示，尽管纯碱行业现在患有“高血压”，但还是能通过超预期检修这种类似于“降压药”的方式来阶段性舒压。比如近期的这一轮上涨，自身驱动就来自丰成、金山等装置检修带来的超预期供应减量。

　　开工率对纯碱的产量调节至关重要。纯碱厂家通常在5至9月检修较为集中，供给季节性收缩明显，而通常检修季开工率在75%左右波动，相对高位时90%下滑明显，现货供应在此期间也易呈现紧张格局。

　　另外，纯碱行业产能集中度过高，前7家产能占比超过50%，价格过低时，行业容易联合挺价，因此龙头企业对纯碱市场的影响较大。

　　重碱刚需 增长潜力依旧大

　　当前，重碱下游浮法玻璃、光伏玻璃在产日熔量总和不断创新高，且光伏玻璃生产线仍有投产预期，这将增加重碱的刚需消耗。

　　今年浮法玻璃整体产能相对去年仍呈小幅增加态势。短期来看，以石油焦、煤炭为原料及部分地区以天然气为原料的浮法玻璃生产厂家仍有一定利润。今年以来虽然个别生产线出现冷修现象，但近期大规模冷修或难以快速兑现，当前行业在产日熔量依旧处于同比最高水平。全国浮法玻璃日熔量达174365吨，较年初增加1350吨，产能预计仍呈现高位震荡格局，对重碱的需求也将保持高位波动。

　　而光伏行业今年一季度表现超出市场预期。下游组件排产提升，备货积极，光伏玻璃库存持续下降，现货价格回升，行业利润得到修复。截至4月30日，光伏玻璃日熔量108310吨，较年初增加8780吨，对纯碱消耗进一步增加。

　　光伏玻璃行业产能不断提升，对纯碱刚需持续增强也是近期纯碱盘面强劲原因之一。在本就高位的基础上，3月以来光伏玻璃生产线点火率明显提升，今年产能增速仍保持25%左右，年底在产日熔量或提升至12万吨，对重碱消耗量持续增长。

　　供需平衡 宽松预期未兑现

　　在产量连续两年高增长的背景下，市场一致认为纯碱产能2023年之后将转向过剩。然而，事实证明当前纯碱供需仍处于相对的平衡状态，市场预期的宽松也尚未完全兑现。

　　从今年纯碱产量、表观消费量来看，一季度纯碱月度产量和表观消费量差值为-10.56万吨，去年同期差值为+3.8万吨，纯碱产销仍处于相对平衡状态。4月中旬以来，纯碱产量下降明显，这为此轮纯碱期现价格同步上涨提供了驱动力。

　　企业库存开始小幅去化。4月中旬纯碱企业库存一度涨至92万吨以上，随后开始去库，截至4月30日，库存降至82.4万吨，给近期的上涨提供了动力。

　　“当前纯碱稳中偏强运行，原因是市场在弥补去年行业误判所导致的挤库存行为。”华泰期货研究院副院长王英武表示，当前远兴阿拉善纯碱项目已经满产，市场此前预期的海量新增产能投放将导致纯碱供过于求的局面始终没有出现，期货远月价格同样表现强势。

　　王英武分析纯碱价格为何偏强时表示，一是光伏玻璃以及轻碱下游消费增长。新能源产业仍在蓬勃发展，光伏玻璃持续去库，日熔量已经破10万吨关口。二是纯碱下游存补库需求。纯碱下游去年一致性的挤库行为致使库存偏紧，在纯碱价格恢复到正常区间后，下游补库意愿回升。

　　谈及纯碱后市，王英武通过平衡测算分析，截至今年3月份，全国重碱产量同比增幅15%，消费同比增幅14%；轻碱产量同比增幅13%，消费同比增幅10%。短期看纯碱的供需矛盾并不突出，形成了当前供需大致平衡的局面。

　　业内人士综合分析后认为，短期在行业检修及期货带动下，纯碱库存有下降预期，需求支撑较强，价格走势偏强，市场相对高位运行。检修过后，供应恢复，且新产能投放，纯碱供应有望进一步增加。从供需角度看，中长期纯碱市场整体呈现向下趋势。