1.多地楼市政策密集发布。广州花都区发布商品房“以旧换新”活动方案，南京发布《南京市规划建设保障性住房实施方案》，重点提及南京将适当改建或收购存量住房用作保障性住房，盘活利用闲置土地和房屋。此外，石家庄还优化了租房提取公积金政策。沈阳取消积分落户名额限制、放宽学历落户范围、放宽购房随迁落户人员范围等10个方面的内容。

　　2.据中国工程机械工业协会对挖掘机主要制造企业统计，4月各类挖掘机销量18822台，同比增长0.27%，环比下降24.65%。其中国内销量10782台，同比增长13.3%，环比下降29.01%；出口8040台，同比下降13.2%，环比下降17.89%。

　　3.央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，5月13日以利率招标方式开展20亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.80%。数据显示，当日有20亿元逆回购到期，因此完全对冲到期量。

　　股指期货：周一市场横盘震荡，至收盘，上证50指数跌0.08%，沪深300指数跌0.04%，中证500指数跌0.54%，中证1000指数跌0.96%。沪深两市成交额为9135亿元。

　　股指跳空高开后快速回落探底，10点后震荡反弹，大型指数表现明显强于市场，一度翻红，而中小盘股指数表现疲弱，尾盘指数再度回落，各指数多绿盘报收。两市个股跌多涨少，下跌个股超4100只。燃气、电力板块全天领涨；CRO等医药股高开低走；高铁轨交、合成生物、出海概念、港口航运板块轮翻有所表现；银行、券商股午后异动。跌幅方面，军工信息化概念大幅下挫；此前强势的黄金、有色金属板块展开回调；游戏、数据安全、算力等AI概念、半导体、光刻胶、国家大基金持股等硬科技概念集体调整，量子科技、脑机接口、卫星导航、低空经济、人形机器人等板块亦表现弱势。

　　股指期货涨跌互现，至收盘，主力成交合约IH2405跌0.18%，IF2405跌0.04%，IC2405跌0.49%，IM2405跌0.77%。各品种基差整体回落，仅IM当月合约贴水略有收敛。IC和IF成交分别增加0.9%和1.1%，IH和IM成交分别下降7%和6.6%。IC、IF、IH和IM持仓分别下降1.4%、2.7%、2.2%和1.5%。

　　周末经济数据和IPO的消息使A股周一开盘出现了震荡，虽然个股涨少跌多，但市场整体保持强势。涨价概念成为市场的主要热点，水务、燃气、电力板块在调价预期之下纷纷大涨，航运板块在欧洲集运价格不断走高之下大幅拉升，市场保持活跃。金融数据挤水分之下，银行业绩有望提升，加之特别国债将发行，部分银行股再创新高。另一方面，科技股集体回调，影响中小盘股表现，市场板块轮动分化情况仍比较明显。总之，周一市场顶住了压力，震荡反弹，后市仍有望保持震荡上行。

　　金融期权：昨天A股宽基指数普跌，其中中小市值类指数跌幅较大。

　　期权方面，期权标的低位震荡，期权成交量维持低位。隐波方面，由于标的日内振幅有限，多数品种隐波中枢较上周五变化不大。

　　长假期间，市场风险偏好有所回暖，风险资产普遍反弹。A股方面，不少宽基指数创下年内新高，同时全市场成交量连续四个交易日超过万亿。如果市场情绪持续回暖，未来隐波与标的走势有望呈现正相关。从波动率微笑上看，多数期权品种看涨期权隐波水平相对偏低。所以从卖权角度上看，虚值看跌期权卖权性价比更高。从品种上看，50ETF、300ETF期权隐波溢价较高，叠加标的实际波动有限使得delta对冲难度较低，相对更加适宜卖权策略布局。

　　国债期货：周一国债期货集体收涨，30年期主力合约涨0.68%，10年期主力合约涨0.18%，5年期主力合约涨0.13%，2年期主力合约涨0.08%。现券方面，银行间主要利率债收益率全线回落。银行间资金面，DR001加权利率1.7787%，+5.19bp；DR007加权利率1.8485%，-0.35bp。

　　昨日央行逆回购操作延续地量规模，完全对冲到期量。市场资金面整体均衡偏松，短端方面，银存间主要期限质押回购利率多数回落，但隔夜利率小幅上行5bp左右；“长钱”方面，国有和主要股份制银行一年期同业存单二级最新成交在2.08%附近，较上一交易日下行2.5bp左右。消息面上，上午特别国债发行细节公布，发行期限包括20、30和50年期，并将在5月中旬，即本周首发，发行周期将一直持续到11月中上旬。

　　受周六公布的金融数据偏弱影响，早间期债盘面有所高开。随后特别国债发行节奏慢于市场预期，带动债市情绪进一步向好，曲线陡峭化下行，中短券大幅回落4-5bp，长端收益率则回落2bp左右。

　　与现券收益率曲线明显趋陡相比，昨日T、TL合约盘面表现并不弱于TS、TF合约，主要原因可能在于短期内利空出尽后，市场预期修正带动T、TL合约对应CTD券基差及流动性溢价相应有所修复所致。而持仓方面，主力合约移仓换月持续，但和上周不同的是，昨日可能更多由多头主导。

　　结合已公布信息来看，5月特别国债发行不足千亿，6-10月供给将逐步放量，预计将在1500-1800亿左右，整体节奏较为平缓，预计对市场流动性的影响将相对有限。结合当前市场“资产荒”格局暂未出现明显缓和迹象，短期内债市可能将偏强震荡运行。

　　不过，特别国债对资金面的潜在冲击有限，叠加央行近期表态指向货币供给端政策思路可能已有所变化，我们倾向于认为后续央行应对债券供给放量的实际对冲操作将较为克制，而本周三MLF续做将是极为重要的观察窗口。

　　短期内，操作上，随着市场情绪的改善，单边我们建议投资者可考虑逢低短线试多。套利方面，我们认为供给冲击对资金面的影响将小于对期限结构的影响，且若短期内政策利率确有调降也将打开中短端收益率的下行空间，因此我们认为择机参与做陡曲线(空配TL合约)仍是可以考虑的选项。

　　交易策略：股指期货，震荡上行；国债期货，逢低短多