宏观

　　1、美欧股市维持高位，VIX指数稳定在低位，暗示市场多头情绪稳定。

　　2、中国海关公布4月外贸数据，以美元计4月进出口同比分别增长8.4%、1.5%，前4月累计进出口同比增长分别为3.2%、1.5%，出口继续回升向好势头，利多。

　　3、继深圳之后，杭州宣布放松限购政策。乘联会初步预估4月中国乘用车零售158万辆，同比下降2%，环比下降6%，其中新能源车零售70万辆，同比增长34%，环比增长0%。房地产和消费疲弱与5、6月财政支持兑现和新开工项目集中落地预期相矛盾，整体还是略偏多。

　　现货

　　1、SMM公布4月精铜产量98.5万吨，环比减少1.4万吨，较预期高2万吨，原因主要是精废价差扩大导致粗铜和阳极铜供应增加，炼厂可以采购到充足原料。预计5月精铜产量97.7万吨，1-5月累计产量预计488万吨，同比增加5%，增加24万吨。数据证实阳极铜供应充足导致炼厂减产不及预期，利空。但预计6月产量继续小幅减少，而且从中期看大量消耗废铜后期废铜供应将趋紧，难以指望废铜能一直弥补精矿的减少，另外赞比亚粗铜减产的影响或将在三季度逐步体现，中期供应偏紧预期仍维持。

　　2、今日现货贴水收窄到60元，下游逢低补货有所体现，但现货对6月贴水仍接近300元，交割补水压力明显。今日现货进口亏损收窄到500元，精废杆价差收窄到1800元，价格结构改善中。SM统计的国内社会库存40.2万吨，周内微降仍保持在年内最高水平，也反映了精铜并不紧张。

　　3、钢联数据4月样本精铜杆企业产量环比减少6.5%，高铜价对消费的抑制体现。不过对二季度需求小幅增加的预期仍在，铜价回调后可能出现消费的集中释放，关注价格结构的信号。

　　4、技术上看沪铜继续减仓，多头兑现离场，目前持仓仍太高难言减仓结束，技术调整过程没有结束。

　　5、总结：宏观偏多情绪不变，但交割前沪铜和伦铜都面临补水压力，投机资金离场导致价格短线波动变大，技术上关注80000-78000支撑。现在还不到中期见顶时，建议维持逢低多头思路，关注价格结构信号。