“五一”假期前，上证指数在经历了一个多月的箱体震荡后，节前两个交易日出现了突破上涨的走势，并站上3100点。沪深两市成交持续放量，成交金额回升至1万亿元以上。其中，房地产、金融、券商等板块先后领涨，随后成长板块接力，为市场注入动力。“五一”假期期间，港股大幅走强，巩固了本轮上涨的势头，假期后A股指数全面高开，目前维持在半年多高位。

　　4月30日召开的中共中央政治局会议强调，政策上要“避免前紧后松，切实巩固和增强经济回升向好态势”“要靠前发力有效落实已经确定的宏观政策”。会议指出，经济持续回升向好仍面临诸多挑战，主要是有效需求仍然不足，企业经营压力较大，重点领域风险隐患较多，国内大循环不够顺畅，外部环境复杂性、严峻性、不确定性明显上升。

　　财政政策方面，会议要求，要及早发行并用好超长期特别国债，加快专项债发行使用进度，保持必要的财政支出强度，确保基层“三保”按时足额支出。货币政策方面，会议明确提出，要灵活运用利率和存款准备金率等政策工具，加大对实体经济支持力度，降低社会综合融资成本。

　　房地产政策方面，会议作出了新的具体部署，提出“统筹研究消化存量房产和优化增量住房的政策措施”。

　　化债方面，会议强调，确保高风险省份和市县既真正压降债务，又能稳定发展。

　　日前，沪深交易所正式发布《股票发行上市审核规则》等9项配套业务规则。具体分为三类，包括6项发行上市审核类规则、1项发行承销类规则和2项上市公司监管类规则。市场各方普遍认为，相关制度规则的修订体现了强监管、防风险、促高质量发展的主线，及时回应了市场较为关注的问题，进一步明确了市场预期；各项制度改进符合当前资本市场发展阶段、企业发展状况，有助于处理好投融资、一二级市场、入口与出口等均衡关系，有助于加快形成全方位、立体式的监管规则体系。

　　随着资本市场制度优化措施落地，特别是加强筛选优质上市公司、畅通退市渠道、加强分红引导等，对大盘蓝筹指数的助推作用愈加明显。近期国家发改委表示，将落实好出台的大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案、加快推动超长期特别国债等举措落地，宏观政策取向一致性更加凸显。

　　“五一”假期期间国内高频数据指向出行，其中公路日均客运量21518万人次，同比增长1.4%；铁路日均客运量1835万人次，同比增长1.4%；水路日均客运量同比增长6%；民航日均客运量同比增长8.1%。全国国内旅游出游合计2.95亿人次，同比增长7.6%；国内游客出游总花费1668.9亿元，同比增长12.7%。商品房销售则仍偏弱，5月1日至5日，22个代表城市新房日均成交面积为8.3万平方米，同比下降6%。4月国内制造业PMI小幅回落，但仍处在50%荣枯线以上，而分项指标反映内需不足仍是主要问题，出口链条相对较强，对制造业形成支撑。另外，地方债发行进度偏慢拖累基建、地产链，或对建筑业需求形成拖累。总体而言，PMI指标显示内需不足仍是主要问题，出口链条新增订单分项维持在50%荣枯线上，相对较强，对制造业形成支撑。

　　图为中国制造业PMI（单位：%）

　　从外部环境看，继美国财政部长耶伦访华后，美国国务卿布林肯也于上周到访中国，并在全面交换意见的基础上与中国形成五点共识。同时，在近期日元大幅贬值的背景下，亚太地区外资对A股市场的偏好抬升。4月26日，北向资金单日净买入260亿元，创下历史新高。4月29日，北向资金继续积极买入，半日净流入超百亿元，增量资金层面也支持股指继续上涨。

　　近期市场活跃度明显回升，沪深两市日均成交额由此前低位的8000亿元左右回升至超万亿元。目前上市公司2023年年报及2024年一季报披露率分别在90%、70%左右，前期市场对企业业绩超预期下滑的担忧在4月上半月基本释放完毕。从一季度分行业利润总额增速看，制造业和原材料金属行业的利润情况均持续向上，明显回暖。估值方面，沪深300PE倍数目前处于11左右，仍低于10年均值（12.6）。从技术面看，大盘指数当前已经突破200日长期均线，预计还有上涨空间，下一个压力位在300日均线（3750点左右）附近。

　　图为中国制造业PMI各分类指数当月值与当月环比（单位：%）

　　展望后市，二季度经济基本面回升的节奏大概率会有所起伏，经济数据可能较一季度的高增速稍有回落。财政和货币政策支撑较为稳健，关注设备更新和消费品以旧换新、地产放松等措施落实后对国内需求和经济内循环的实际效果。同时，需要注意外部环境变化对美元、日元汇率及市场风险偏好的影响。因兼具优质蓝筹属性，且行业覆盖全面，IF后期更值得看好。（作者单位：广发期货）