【20240508】双焦周报：焦化利润高位，焦企复产加快

　　焦煤观点小结

　　核心观点：中性焦煤市场成交尚可，各煤种节前经历快速回涨后目前部分煤种补涨；蒙煤市场情绪好转，报价有小幅上涨，蒙5#原煤报价涨至1380-1400元/吨；供应端，上周煤矿整体产能利用率继续回升至84.38%，周环比+0.47%，煤矿近期有个别矿难扰动，但影响较为有限，整体保持稳定复产态势；进口煤方面，蒙煤口岸库存持续去化，压力有所缓解，近期蒙煤通关快速回升；需求端，目前焦企开工回升迅速，对原料煤需求较强，矿端库存去化明显，下游焦钢经历前期补库目前补库节奏有所放缓。整体而言，下游仍在复产过程，基本面对焦煤有一定支撑，但节后补库已在减弱，且盘面仍大幅升水，有阶段性回调风险，后期关注钢需承接力度。

　　现货：中性近期焦煤竞拍成交较好，市场整体稳中偏强运行，前期各煤种价格经历快速回涨，部分煤种补涨；蒙煤市场成交情绪略有好转，报价小幅上涨。

　　供应：中性偏多煤矿整体产能利用率继续回升至84.38%，周环比+0.47%；煤矿近期有个别矿难扰动，但影响较为有限，整体保持稳定复产态势。

　　需求：中性偏多焦企利润修复后积极复产，对原料煤需求有扩张；铁水也在复产阶段，需求端有一定支撑。

　　利润：中性部分煤种补涨，煤矿利润小幅回升。

　　库存：中性多数煤矿库存偏低，部分矿去库放缓；下游焦钢均在复产阶段，对原料煤经历阶段性补库后目前补库节奏有所放缓。

　　焦炭观点小结

　　核心观点：中性偏空焦炭方面，节后五轮提涨100-110元/吨开启；供应端，焦企四轮涨价落地后利润已有显著好转，提产速度较快；需求端下游高炉仍在复产过程，铁水回升+1.9万吨至230万吨，需求端有一定支撑；库存方面，焦企焦炭去库顺畅，目前库存已在偏低位置，近期钢厂到货增加，但补库积极性仍强；整体看焦炭供需持续偏紧，但供应端快速回升下，焦炭逐渐走向过剩，盘面五轮涨价落地的预期已经兑现，独立吨焦利润目前已在两年来的高位，而焦煤现货跟涨速度较慢，可能代表焦价的阶段性见顶，后续继续涨价的博弈将会加剧，短期内仍是要关注盘面升水格局下的回调风险。

　　现货：中性焦炭节前已落地四轮涨价，节后五轮提涨开启，涨幅100-110元/吨，下游有一定抵触情绪，但目前大多钢厂焦炭库存在偏低位置，焦钢博弈加剧。

　　供应：中性偏空焦炭四轮提涨落地后利润有了明显回升，干熄焦利润在150元/吨以上，焦企提产速度较快。

　　需求：中性偏多铁水产量回升至230以上水平，同比在偏低水平；目前钢厂利润持续回升，高炉仍在复产进程中，钢厂对焦炭补库积极性仍强。

　　利润：偏空焦炭上涨速度快于入炉煤，目前利润已有明显好转，独立吨焦利润91元/吨，达到过去两年来的高位。

　　库存：中性偏多近期随着下游高炉复产，钢厂对焦炭采购积极性较好，四轮涨价后焦企出货顺畅，多数维持低库存运行。

　　焦煤

　　市场观望情绪渐浓

　　焦煤-价格

• 　　焦企开工回升，对原料煤刚需采购增加，近期焦煤竞拍成交较好，市场整体偏稳运行，后续焦炭仍有涨价预期，对焦煤价格也有支撑。

• 　　蒙煤炼焦煤市场成交清淡，蒙5#原煤报价稳定在1380-1400元/吨附近，蒙3#精煤在1520-1530元/吨左右，市场观望情绪浓厚。

• 　　海外需求表现一般，成交清淡，澳洲峰景矿最新报价254.5美元/吨，较节前下跌约6美元/吨；俄罗斯炼焦煤偏强运行，俄主焦煤K4报价稳定在205美元/吨，较节前小幅上涨。

　　数据来源：钢联、万得、汾渭、紫金天风风云

　　焦煤-价差

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　　焦煤-仓单

• 　　目前山西中硫仓单在1800元/吨附近，蒙5#仓单1650元/吨附近。

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　　焦煤-基差月差

• 　　焦煤近期盘面上行，现货保持偏强走势，盘面仍保持升水格局；9-1继续走反套。

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　　焦煤产端稍有扰动但影响有限

　　焦煤-供应-煤矿产能利用率

• 　　上周煤矿整体产能利用率继续回升至84.38%，周环比+0.47%，山西产能利用率周环比+0.56%至84.91%；煤矿供应端近期受矿难和安监影响仍保持偏紧，但扔保持稳定复产。

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　　焦煤-供应-产量

• 　　上周煤产量继续小幅回升，原煤周产量852.25万吨，周环比+4.77万吨；精煤周产量443.46万吨，周环比+2.68万吨。

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　　焦煤-煤矿库存

• 　　焦煤分环节库存来看，煤矿端继续去库，周环比-26.7万吨至253.26万吨；煤矿出货有一定放缓，大多数矿保持去库。

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　　焦煤-港口库存

• 　　进口炼焦煤港口库存221.5万吨，周环比+1万吨。

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　　焦煤-焦钢企库存

• 　　独立焦企焦煤库存903.53万吨，周环比+9.4万吨；钢厂焦化厂焦煤库存740.7万吨，周环比+9.7万吨；下游焦钢均在复产阶段，对原料煤经历阶段性补库后目前补库节奏有所放缓。

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　　焦炭

　　焦炭五轮提涨开启，盘面已兑现预期

　　焦炭-价格

• 　　焦炭节前已落地四轮涨价，节后五轮提涨开启，涨幅100-110元/吨，下游有一定抵触情绪，但目前大多钢厂焦炭库存在偏低位置，焦钢博弈加剧；

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　　焦炭-价差

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　　焦炭-仓单

• 　　日照港准一级焦仓单价格约在2250元/吨左右，山西准一厂库仓单在四轮提涨落地后在2280元/吨附近；

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　　焦炭-基差月差

• 　　焦炭四轮涨价落地后盘面仍体现一轮半升水，9-1月差走弱。

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　　铁水产量回升至230万吨以上

　　焦炭-需求

• 　　247家钢厂铁水日均产量230.7万吨，周环比+1.9万吨；247家钢厂高炉开工率80.6%，周环比+0.87%；

• 　　铁水产量回升至230以上水平，同比在偏低水平；目前钢厂利润持续回升，高炉仍在复产进程中，5月铁水预计比4月回升。

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　　焦炭-供应

• 　　独立焦化企业(全样本)剔除淘汰产能利用率66.91%，周环比+1.94%；

• 　　独立焦化企业(全样本)焦炭日均产量61.61万吨，周环比+1.78万吨；

• 　　焦炭四轮涨价落地后利润有显著回升，焦企提产意愿较强。

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　　焦炭-焦钢企库存

• 　　247家钢厂焦炭库存544.89万吨，周环比-8.9万吨；

• 　　独立焦化厂全样本焦炭库存86.81万吨，周环比-8万吨；

• 　　近期随着下游高炉复产，钢厂对焦炭采购积极性较好，四轮涨价后焦企出货顺畅，多数维持低库存运行。

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　　焦炭-港口库存

• 　　焦炭港口库存208.3万吨，周环比微降，贸易集港情绪较好。

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　　产业链利润

• 　　各煤种价格偏强运行，焦煤利润稳定回升；焦企四轮涨价落实后，焦化利润显著提升；下游钢厂盈利抬升，后期焦炭仍有涨价空间。

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　　平衡表

　　焦煤平衡表

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　　焦炭平衡表

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