宏观

　　1、美国4月新增就业低于预期，失业率升至3.9%，平均时薪环比增长0.2%，同比增长3.9%。市场解读为就业仍稳定，联储最关心的剔除住宅的超级核心通胀压力减轻，利好软着陆。首次降息时间预期提前到9月，股市连续反弹，VIX指数维持低位，整体多头格局。

　　2、欧元区4月综合PMI终值小幅上修至51.7，连续两个月站上荣枯线上方，增速为11个月最高，显示经济恢复加速。欧元区5月投资信心指数升至两年最高，为连续七个月回升。欧央行官员预计年内将降息3次。

　　3、IMF预计亚洲今年增长4.5%，较前次预测提高0.3个百分点。

　　4、深圳、武汉等地继续放宽房地产限购政策。发改委安排中央投资支持设备更新。

　　5、总结：4月中美PMI回落，但整体经济回升逻辑仍维持，关注中国二季度中央财政资金落地，多头格局维持。

　　现货

　　1、节前最后一周精矿TC系数2美元，维持紧张，但阳极铜和废铜原料供应较充足，加工利润较高，炼厂转向使用粗铜和废铜原料。4月国内精铜产量降幅或不及预期，关注4月产量数据。

　　2、4月国内出口窗口打开，预计国内炼厂出口精铜5万吨，关注LME交货情况。

　　3、沪铜节日期间库存增加1.68万吨。今日现货进口亏损收窄到600元，下游节前备货不佳，现在利用价格回调接货，成交略有好转，现货贴水收窄到130-150元。受出口影响预计国内价格结构继续好转。但现货对远二月贴水350元，交割前存调整压力。不过随着中央财政投资落地，电网、基建等投资有望提升，需求预期仍有增量，如果价格回调可望刺激消费释放。

　　4、消息面，SMM辟谣韩国炼厂因矿石供应紧张而停产的消息。据报道巴拿马政府表示不会允许停产期间第一量子售出现存的12万吨精矿库存。ICSG将今年铜供应过剩量调低至16万吨，暗示科布雷矿难以复产。

　　5、总结：宏观多头逻辑维持，但铜价急涨后价格结构显示现货压力增大，供应端紧张或暂时难以兑现，短线关注国内和LME交仓带来的调整。技术上78000-80000平台强势震荡。中期暂不急于空头，仍以逢低多头思路对待。