瑞银财富管理投资总监办公室(CIO)发表机构观点称，金价在2月中至4月中期间飙升了20%。考虑到目前黄金价格水平仍处于历史高位，最近的金价走软可能令一些投资者感到惊慌。此外，美联储论调转鹰、地缘政治风险缓解以及投机者获利了结可能会进一步加剧对金价下行风险的担忧。

　　尽管短期内金价确实有可能出现一些疲态，特别是如果强劲的美国经济数据进一步推迟美联储降息周期的情况下，但基于以下原因，我们仍然相信金价可能在2024年底/2025年初达到2,500美元/盎司。

　　首先，对黄金的总需求具韧性，并可能在未来几个月保持这种态势。世界黄金协会的数据显示，尽管全球黄金ETF总持仓减少114吨，但2024年第一季度总需求同比仍增长3%，达到1,238公吨。亚洲ETF出现小幅流入，上海黄金交易所4月中旬的数据显示，中国的未平仓合约激增。

　　其次，央行持续对黄金买盘。根据世界黄金协会的数据，尽管价格上涨，但央行的“淘金热”一直持续到第一季度，表明央行需求可能仍将是未来总需求的中坚力量。各国央行在第一季度买入了约290吨黄金，高于我们2024年每季度约220吨的预期。这些买盘创下了历来首季度的新高，并为各国央行可能连续第三年买入超过1000吨黄金奠定了基础。

　　最后，来自零售和企业的下游需求也可能显著刺激黄金买盘。有证据表明，珠宝需求意外具有韧性，而工业需求在2024年第一季度同比增长了10%。这可能促使未来几个季度零售和工业需求稳定增长。

　　鉴于黄金可能出现频繁和短暂的回调，瑞银财富管理投资总监办公室(CIO)认为投资者可藉此使用结构化策略，在2,250美元/盎司或以下价位逢低买入，以在金价回升至2,500美元/盎司水平时获利。地缘政治紧张局势持续和美国在2025年第一季度前放松货币政策，加上美元随之全面走弱应有助于提振金价。预计到2024年底，10年期美国国债收益率将回落至3.85%，然后在2025年第一季度进一步降至3.50%。