摘要

　　股指：北向大幅流入；黑色系板块：节前建议减仓规避假期风险；能源化工：短期依然面临调整；有色金属：再通胀预期升温；农产品:阿根廷港口工人罢工影响有限

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　　股指：北向大幅流入

　　股指。近期北向资金大幅净流入，一方面是因为美联储降息预期推迟，非美货币承压，而人民币汇率相对稳健，另一方面是因为国内经济延续复苏趋势。短期外资大幅流入带动市场风险偏好回升，指数有望震荡回升。新“国九条”对市场风格影响深远，中期来看高股息板块配置价值持续凸显。随着业绩披露期即将结束，小盘成长风格逐步企稳反弹。随着假期临近，建议轻仓操作，控制风险。

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　　黑色系板块：节前建议减仓规避假期风险

　　螺卷。昨日日盘盘面小幅回落，主要还是节前效应，部分自己获利了解，夜盘略有反弹。钢材基本面尚可，保持快速去库，节前还有一个交易日，预计市场波动不大，震荡为主。

　　铁矿。全球铁矿发运环比回升，但澳洲发中国量偏低，同时巴西恢复速度较慢，到港明显减少，5月港口去库的预期仍在，矿价驱动依然向上。但短期价格连续上涨后可能面临一定调整风险，建议节前观望，节后找做多的机会。

　　双焦。焦炭现货第三轮提涨落地，节前有望第四轮提涨开启，目前提涨在下游钢材需求尚可和原料价格偏强的背景下仍有空间。焦煤在安全检查比较严厉的背景下，低供给依然是支撑价格的重要因素。双焦价格仍有上行驱动，不过考虑到假期临近，建议轻仓操作，控制风险。

　　玻璃。玻璃宽松局面难改，价格走势仍会偏弱。建议节前轻仓操作，关注节后补库导致价格反弹时逢高空的机会。

　　纯碱。纯碱基本面延续紧平衡格局，库存继续小幅去库状态。关注下游五一补库节奏对供需的短暂扰动。

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　　能源化工：短期依然面临调整

　　原油。隔夜油价小幅回落，因以色列和哈马斯在开罗举行停火谈判缓解了市场对中东冲突扩大忧虑，叠加美国通胀数据持续高于预期，打压降息前景，美国利率期货交易结果显示市场押注的美联储降息时间点再度延后，美元指数上涨令原油短线承压。不过总体而言，美国再通胀预期升温和美联储仍未认真讨论加息的组合，会使得原油等大宗商品持续偏强。我们维持前期观点，原油短期仍面临调整，调整后仍有望偏强运行。

　　沥青。4月第4周沥青产业数据中炼厂供需双减，厂库增加社库下降，显示实际刚需未有起色的同时贸易商围货行为有所放缓。隔夜油价小幅回落，预计沥青短线弱势震荡。

　　LPG。当前炼厂价格维持高位，检修影响下外放量收缩明显，终端节前备货采购支撑使得国产气保持偏强运行。原油在地缘风险缓和后高位回落，国际市场总体偏弱，后续CP价格存在继续下调预期。目前丙烷对石脑油维持化工成本优势，化工需求预期稳健。盘面近期随原油回落，但基本面坚挺但季节性下行驱动有限，仍将以区间波动为主。

　　PX。4月份装置检修导致供需阶段性收紧，但是供需与成本并不共振，导致盘面未见趋势性走势。五一节后，装置面临重启，PX5月份即使能够去库也无法持续，高库存压力持续影响价格弹性。昨日新增装置动态：乌鲁木齐石化100万吨装置月中检修，目前已经重启。策略建议：短期价格偏弱整理，区间内中长期09合约谨慎做多。

　　PTA。走势与成本维持一致，短期内供需格局偏紧，4月份呈大幅去库格局，下游聚酯大基数高负荷支撑PTA直接需求，不过5月份之后负荷将有提升空间，预计去库幅度有所收紧，高库存压低价格弹性下，走势受成本端指引更为明确。策略建议：建议空仓过节，单边方面，区间内中长期谨慎做多。

　　MEG。价格触底后小幅反弹，反弹力度受限，5月份之后海外装置存回归预期，美国南亚年产82万吨的乙二醇装置即将于5月5日重启。基本面驱动有限，国内供需平衡表变化不大，5月或呈检修与重启共存的格局。策略建议：09合约短期谨慎做多，目前低多的条件只是估值具有吸引力，下方空间有限。

　　PVC。盘面价格窄幅震荡，市场消息称山东某主力下游企业下调明日起32%碱采购价10元/吨至880元/吨，PVC成本支撑进一步走强，市场情绪略有改善，而下游高价情绪抵触。策略建议：节中空仓过节，关注6000元压力情况，中长期价格轻仓逢低做多。

　　甲醇。消息面上，马石油甲醇2#170万吨/年装置今日午后计划外停车，初步预计为期半月。MTO工厂与伊朗供应商对进口合约货的计价谈判基本达成，后期伊朗货源装船速度将逐步回归正常。装船下滑担忧退去后进口压力逐渐回升，边际驱动偏空。此外，当前春检规模不及往期，旺季需求逐步见顶，煤炭进入消费淡季，中长期维持逢高沽空09合约的观点不变。但由于近期地缘冲突所导致的不确定因素较多且五一长假来临，建议投资者控制持仓、谨慎操作，风险偏好偏低者也可等到港口累库和煤价下跌等右侧信号出现后布局空单，关注近期伊朗甲醇装置运行状态和装船动态。

　　聚烯烃。地缘冲突带来成本较大波动，聚烯烃绝对价格跟随。短期成本下移带来聚烯烃利润快速回升，低估值修复，强成本支撑弱化。中期而言，强成本叠加聚烯烃供需双降下4-6月维持去库格局，总量矛盾偏小，适合逢低买。短期由于地缘冲突带来价格快速走高，警惕回落风险。PE季节性去库幅度远超去年，且无新增产能压力，09合约维持多配思路。而PP季节性去库幅度低于往年，且存在产能投放压力，依然高抛低吸为主，09合约更建议长多短空。近期PE供应逐步回归，而PP检修再度增加，且下游表现PP好于PE，L-P价差有收缩预期。但中期基于产能分化的背景，L-P价差依旧偏扩张看待。五一长假来临，建议控制持仓，谨慎操作。

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　　有色金属：再通胀预期升温

　　铜。海外再通胀预期升温，同时矿端扰动不断，短期看不到原料端改善的可能，下游新增订单有限，但节前仍存在一定被动补库的需求，周一社库显示为去库，基本面支撑较强，预计铜价将保持强势。五一节期间有诸多重要宏观数据公布，外盘波动或加剧，建议控制好持仓，谨防长假风险。

　　铝。氧化铝方面，国内铝土矿迟迟未能复产，企业更多依赖进口矿进行补充，但是进口量受船期影响同样有限，山西以及广西等地氧化铝企业四月底或五月初有压减产计划，需求端云南电解铝首轮复产已结束，节前铝厂存备货需求，国内氧化铝供需存在缺口，推升氧化铝价格。电解铝方面，再通胀交易持续升温，周一社库再度去化，下游需求表现出韧性，铝价预计维持易涨难跌。

　　镍。镍价目前处于硫酸镍制备电积镍与印尼镍矿成本线之间，受宏观扰动明显，预计镍价震荡偏强。

　　碳酸锂上涨主要受到需求侧政策驱动，7部门联合印发《汽车以旧换新补贴实施细则》，明确了汽车以旧换新资金补贴政策。此次政策倾斜电动车，总盘未设限，力度超预期。补贴将对新能源汽车形成增量，带领需求边际增加。短期给盘面带来情绪上的拉动，后期关注未来报废汽车回收量及下游实际需求增长情况。

　　贵金属。目前金银比高企，修复过程白银仍有上涨空间。 在拜登签署援乌援以法案后，地缘政治冲突有再次激化的可能性，黄金避险作用再度提升。20日线处有支撑。中长期看涨观点不变，建议逢低做多。短期盘整，关注五一期间美国方面消息，调整持仓谨防长假风险。

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　　农产品:阿根廷港口工人罢工影响有限

　　油脂。昨日阿根廷罗萨里奥港油籽工人罢工，或影响大豆及下游产品出口，利好油脂价格。不过今日早些时候usda作物生长报告显示美豆播种率快于预期和去年同期水平，利空油脂价格。再加上原油价格回落，预计今日油脂价格将回落。

　　豆粕粕类总体仍处于窄幅区间震荡走势。市场暂时缺乏单边驱动因素，上下方空间均不大。虽然昨日阿根廷港口油籽工人罢工短期可能会利多粕类，但预计持续性有限。操作上建议暂时以区间震荡思路对待。

　　生猪。南北地区价格基本稳定，全国均价跌破15元。近期南方雨水较多，情绪上炒作疫病加重推动存栏出清，短期南方泡水猪出栏增加可能形成一定冲击。出栏均重小幅回落，但仍然保持在126公斤以上，五一即将来临，屠宰量上升明显，小有备货，供应上较为充沛。清明前后二育的数量在近期会一起释放，压力较大，仔猪盈利部分回调，后期偏谨慎。目前多空分歧，近期出栏压力和能繁推导影响相互叠加，短期观望，不建议持仓过节。

　　白糖。受增产预期影响，原糖期货震荡下跌。巴西国家商品供应公司Conab预期24/25榨季甘蔗种植面积将增长4.1%，增幅高于预期。而巴西目前甘蔗生产降雨量低于平均水平，后市需持续关注新榨季降雨量。目前国内工业供应偏宽松，现货成交清淡，且新榨季丰产预期强烈；糖厂方面受到甘蔗收购价提高影响，当前榨季制糖成本较上榨季有所提升。白糖短期利多驱动有限，主要在原糖影响下窄幅震荡。

　　棉花。美棉逼仓失败，交割品库存大幅增加至历史高位，非商业多头减仓离场，总持仓回落至历史中性水平。同时，美棉期末库存历史低位以及中美种植面积都处于历史低位，对棉价有一定支撑。但是，短期无明显天气扰动，缺乏向上驱动，建议观望。