两粕：

　　USDA4月供需报告调整有限，略利空市场，市场仍重点关注5月报告对新作的供需预期。另随着美豆新作进入种植期，天气因素开始交易，预计CBOT大豆价格支撑在1100-1150附近。国内来看，随着南美大豆集中上市，国内进口大豆到港量增加，根据Mysteel数据显示，4月及5月大豆到港预估分别为957万吨和1146万吨，而进口大豆及豆粕库存迎来底部拐点。需求端，国内养殖业亏损现实仍限制饲料需求。对于后市，我们认为后市重点关注进口大豆到港情况，以逢高布局空单操作为主。

　　操作上，豆、菜粕主力合约已切换到2409合约上，豆粕2409合约参考区间3200-3400，菜粕2409合约参考区间2600-2850。

　　油脂：

　　MPOB3月供需报告超预期调低马来西亚棕榈油期末库存，但利多影响相对有限。随着产地进入增产周期，同时斋月过后预计产地产量将继续迎来增加态势。另受软油性价比高带动，印度等国买家减少棕榈油采购，转向豆、葵油等植物油，4月下旬马棕出口增长料放缓。国内方面，受产地价格回落带动，棕榈油进口利润得以恢复，近期国内新增远月买船，不过低库存的现实同样给予盘面以支撑。整体来看，随着资金面热度的回落，棕榈油短期缺乏方向性的驱动。

　　操作上，豆油2409合约参考区间7200-7600，棕榈油2409合约参考区间7000-7600，菜籽油2409合约参考区间7700-8200。

　　三、油脂油料成本及压榨利润

　　四、国外油脂油料供需面

　　4.1

　　全球大豆供需热点

　　【USDA供需报告：南美大豆产量维持不变全球大豆库存略降】4月11日，美国农业部发布4月份供需报告，预计2023/24年度巴西大豆产量1.55亿吨，与上月预测持平，此前市场预期巴西大豆产量将调低330万吨。预计2023/24年度阿根廷大豆产量5000万吨，与上月预测持平，基本符合此前市场预期。将2023/24年度全球大豆产量略微下调12万吨或0.3%，至3.9673亿吨；全球大豆出口预期调低55万吨，至1.7306亿吨；全球大豆期末库存下调5万吨，至1.1422亿吨，但仍为5年来最高库存，此前市场预期全球大豆库存将调低170万吨。

　　【USDA供需报告：美国大豆出口下调、库存上调】4月11日，美国农业部发布4月份供需报告，维持2023/24年度美国大豆产量不变，仍为41.65亿蒲，上年为42.7亿蒲；出口调低2000万蒲，至17亿蒲，比上年的19.92亿蒲降低11.1%；库存调高2500万蒲，至3.40亿蒲，比上年高出28.8%，也是四年来最高，高于此前市场预期的3.19亿蒲。美国大豆2023/24年度农场均价调低10美分，至12.55美元/蒲。

　　【截至4月11日当周美国大豆出口检验量43万吨】美国农业部出口检验周报显示，截至4月11日的一周，美国大豆出口检验量43万吨，前一周为49万吨，去年同期为53万吨。2023/24年度迄今美国大豆出口检验总量累计达到3804万吨，同比减少18.5%。本年度前31周美国大豆出口量达到全年出口目标的82.2%。

　　【截至4月11日当周美国对华装运20万吨大豆】美国农业部出口检验周报显示，截至4月11日的一周，美国对中国（大陆地区，下同）装运20万吨大豆，前一周装运22万吨大豆，去年同期为28万吨。当周美国对华大豆出口检验量占到该周出口检验总量的46.2%，此前一周是51.7%。

　　【NOPA：3月份大豆压榨量为创纪录的589万短吨】美国全国油籽加工商协会（NOPA）报告显示，3月份该会员企业的大豆压榨量1.96亿蒲（相当于589.2万短吨），创下历史最高纪录，比2月份的1.86亿蒲增长5.5%，比2023年3月的1.86亿蒲增加5.7%，超过了2023年12月创下的前纪录1.95亿蒲。

　　【CONAB将巴西大豆产量调低34万吨至1.465亿吨】4月11日，巴西国家商品供应公司（CONAB）发布第七次产量预测报告，将2023/24年度巴西大豆产量预期调低至1.465亿吨，较上月预测的1.469亿吨低了34万吨或0.2%，比上年度的创纪录产量1.546亿吨减少808万吨或5.2%。

　　【CONAB：4月14日巴西大豆收获83.2%】巴西国家商品供应公司（CONAB）表示，4月14日，巴西2023/24年度大豆收获进度为83.2%，比一周前高出7个百分点，但是低于去年同期的85.0%，这也是连续第五周低于去年同期进度。其中马托格罗索州98.6%（上周97.8%，去年同期100%）；帕拉纳97%（93%,94%），圣保罗100%（100%，99%），戈亚斯87%（83%，98%），南马托格罗索98%（96%，99%）。

　　【ABIOVE维持巴西大豆1.538亿吨的产量预期】巴西植物油行业协会(ABIOVE)月度数据显示，预计2023/24年度巴西大豆产量为1.538亿吨，和上月预测持平；压榨预期维持不变，仍为5450万吨，高于2023年的5370万吨；出口预期维持在9780万吨不变，比上年的创纪录出口量1.019亿吨减少410万吨或4.0%。

　　【ANEC将4月份巴西大豆出口预估调高100万吨至1374万吨】巴西全国谷物出口商协会（ANEC）表示，巴西4月份大豆出口量估计为1374万吨，比上周预估的1273万吨高出101万吨，也将高于3月份的出口量1356万吨，低于2023年4月份的出口量1405万吨，为2023年6月以来的最高值。今年头4个月的大豆出口量将达到3916万吨，高于去年同期的3698万吨。

　　【CPC：拉尼娜现象在2024年夏季出现的可能性为60%】美国国家气象局气候预测中心（CPC）称，北半球夏季（6月至8月）出现拉尼娜的可能性为60%，低于一个月前预测的62%。厄尔尼诺可能会在2024年春季结束。厄尔尼诺在4-6月期间转为ENSO中性的可能性为85%，高于一个月前预测的83%。

　　4.2

　　国外油脂供需热点

　　【MPOB：3月底马来西亚棕榈油库存环比降低10.7%】马来西亚棕榈油局（MPOB）供需数据显示，3月底马来西亚棕榈油库存171.5万吨，环比下降10.7%，低于报告发布前市场预期的179万吨，主要是因为棕榈油出口强劲，出口量超过产量。3月份毛棕榈油产量139.2万吨，环比增长10.6%，这也是五个月来棕榈油产量首次增长。3月份棕榈油出口量为131.7万吨，环比增长28.6%。

　　【印尼3月棕榈油出口量环比增加15.8%】船运调查机构ITS数据显示，印尼3月棕榈油出口量环比增加15.8%至184.5万吨，2月出口为159万吨。其中，对欧盟出口328380吨，对印度出口642054吨，对中国出口266567吨。

　　五、国内油脂油料供需面

　　5.1

　　大豆&植物油进口情况

　　海关数据显示，2024年1-2月我国大豆进口量1304万吨，较去年同期的1430万吨下降8.8%，为2019年以来历史同期最低。1-2月大豆进口成本为4054.8元/吨（不含税），同比下跌12.6%。2023/24年度（始于10月）的头5个月，我国大豆进口总量为3594万吨，较去年同期减少1.1%。据了解，进口下降主要是因为油厂压榨利润低以及春节期间到港船舶少。

　　2024年4月份国内主要地区125家油厂大豆到港预估119船，共计约773.5万吨（本月船重按6.5万吨计）。此外，据Mysteel农产品团队对国内各港口到船预估初步统计，预计2024年5月1110万吨，6月1050万吨。（注：由于远月买船及到港时间仍有变化可能，因此我们将在后期的到港数据中进行修正。）

　　5.2

　　油厂压榨及库存情况

　　5.3

　　国内油脂油料成交情况