日本央行一句“不管”，日元就再也撑不住了。

　　过去24小时，美元兑日元连续跌破156、157和158的整数关口。国际投资者正大举押注日元贬值，而日本政府何时出手干预汇率值得关注。

　　美元兑日元走势（2023年12月至今）

　　日本央行袖手旁观 日元加速下跌

　　美元兑日元突破155一度被市场认为是日本政府出手干预的重要关口，但日本央行似乎无意出手。

　　本周五，日本央行日内公布最新利率决议将基准利率维持在0—0.1%。决议公布前，一些经济学家预计日本央行将会释放鹰派信息，以支撑日元。但日本央行仍发布了较为鸽派的声明。日本央行表示，预计目前宽松的金融环境将继续，称“金融状况一直宽松”。若价格趋势上升，将调整货币宽松程度。

　　决议公布后， 美元兑日元短线拉升近50点，美元兑日元汇价突破156，日内涨幅达到0.24%。同时，欧元兑日元、英镑兑日元、澳元对日元均创下多年新高。

　　在公布议息结果后，日本央行行长植田和男在新闻发布会上几乎没有表示支持日元。

　　植田和男表示，将密切关注汇率波动及其影响。他表示，汇率是影响通胀的重要因素，如果影响到物价，那么汇率将被纳入政策考量。但目前日元贬值尚未对核心价格产生重大影响，且疲软的日元对需求有积极的影响。

　　“如果日元走势对经济和物价产生难以忽视的影响，则可能成为货币调整政策的理由，目前，日元疲软尚未对潜在通胀产生重大影响。”他说。

　　相比植田和男，直接负责管理日元汇率的日本财务省副大臣神田真人的表态耐人寻味。

　　神田真人上周在一篇评论中表示，美元兑日元在157.6是一个值得关注的关键水平。而在此前，他则对此表示，财务省不会对日元疲软坐视不理。

　　本月初，神田真人在一个公开讲话中表示，过度的汇率变动对经济不利，“考虑到基本面因素，我们正在全面判断隔夜日元的走势。我不能告诉你走势是否过度。”他说，日元疲软的好处正在减少，最近市场的波动很快。神田真人还表示：“有些人受益，有些人受伤，但毫无疑问，好处正在减少。这不再一定是企业受益的问题。”

　　而在本月初，美日韩三国财长发表联合声明称，政策制定者正在关注货币市场，同意进行“密切磋商”。日本和韩国在声明中加入了“对本国货币贬值表示担忧”的措辞，凸显出两国目前面临着汇率疲软、通胀加剧带来的政治压力。

　　神田真人被认为是2022年日本财务省入场干预日元汇率的直接负责人。

　　2022年，日本财务省曾经耗资大约9.2万亿日元（大约606亿美元）三次支撑日元汇率。日本财务省买入日元的操作是日本政府自1998年以来首次干预汇市以支撑日元汇率。在当时日本政府干预外汇市场之前，日元汇率一度暴跌至1美元兑151.95日元。但干预市场的效果立竿见影，2022年最后两个月，美元兑日元汇率从151跌至127附近。但随着美联储持续加息，日本超宽松货币政策延续，日元在贬值道路上越走越远。进入2023年，日元再次走上了贬值道路。

　　投资者大举押注

　　在日本央行会议前夕，交易员增加了日元空头头寸。截至周二，对冲基金和资产管理公司对日元继续贬值的押注总计达到184180份合约，这是商品期货交易委员会数据自2006年以来的最高纪录。

　　此外，根据存款信托与清算公司的数据表示，日元兑美元和欧元卖出合约的需求上升，推动了本周日元的跌至新低 。4月24日，包括以1美元兑换156日元的价格出售日元的期权购买总额高达3亿美元，对现货市场的日元造成压力。

　　年初至今，日本货币兑美元汇率已贬值近11%，是10国集团货币中表现最差的。推动贬值的因素是美国利率与日本利率之间的巨大差距。美国利率在去年美联储激进的紧缩周期后达到了几十年来的最高水平，而日本的借贷成本仍然顽固地处于接近于零的低水平。

　　盛宝资本市场策略师Charu Chanana表示：“日本央行再次证明，它的鸽派态度甚至可以让华尔街最鸽派的预期感到惊讶。我们又开始等待干预措施来阻止日元暴跌。但任何干预措施，目前看起来都无法阻挡日元的下跌。”

　　三井住友银行首席货币策略师Hirofumi Suzuki表示：“如果日元进一步下跌，就像日本央行2022年9月决定之后那样，干预的可能性将会增加。”

　　InTouch Capital Markets外汇分析师皮奥特·马蒂斯（Piotr Matys）则认为，目前加息比外汇干预更有意义 。尽管其认为这种情况发生的可能性很小，但他表示：“稳定遭受重创的货币的最有效方法是通过加息来给市场带来惊喜。”

　　贸易逆差增加 游客人数恢复常态

　　日元贬值直接导致了日本贸易逆差增多，但与此同时，赴日游客，特别是欧美游客则逐渐恢复到疫情前。

　　根据日本财务省17日公布初步统计结果显示，2023财年（2023年4月至2024年3月）日本贸易逆差较上财年减少约70%至5.89万亿日元（1美元约合154日元）。这是日本连续3个财年出现贸易逆差。

　　数据显示，2023财年，由于国际市场能源价格回落，日本进口额比上财年减少10.3%至108.79万亿日元，是仅次于上财年的历史第二高进口额﹔由于海外市场汽车需求旺盛，日本出口额增长3.7%至102.9万亿日元，创历史新高。

　　此前媒体和专家表示，日元大幅贬值是日本继续出现贸易逆差的主要原因。

　　2022财年，由于能源价格高企叠加日元大幅贬值，日本贸易逆差为21.73万亿日元，创有可比统计以来最高纪录。

　　与此同时，赴日游客复苏明显。

　　日本政府观光局近日发布数据称，2023年赴日外国游客人数（推算值）同比增长650%至2506.61万人。年游客人数恢复到了2019年3188万人这一历史峰值的八成水平。

　　促使赴日游客人数快速回升的一个重要因素是日元贬值。疫情前的2019年，汇率是1美元兑110日元左右，而近期则在150日元附近徘徊。能够以比疫情前更为低廉的价格享受美味的食物和贴心的服务，这让日本成为了外国游客心仪的旅行目的地。

　　从各国各地区来看，韩国赴日游客人数最多，约695万人。其次是中国台湾（约420万人）、中国大陆（242万人）、中国香港（211万人）、美国（204万人）。疫情前中国大陆游客几乎占到总人数的三分之一，因此，日本政府提出的在2025年前实现入境游客人数超过2019年的目标，关键在于中国大陆游客数量的回升。